20150420-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察_第10期_日本经济能否扭转一季度的疲弱态势__17页_1mb

文档内容总结

日本经济展望

核心内容

日本近期宏观经济数据及政策动向表明其经济在2015年一季度表现疲弱，但市场预期二季度将有所改善。日本央行即将召开货币政策会议，市场关注其是否会进一步放松政策。

主要观点

• 一季度经济疲弱：基于1、2月份数据，日本一季度经济增长可能较弱。
• 二季度预期回暖：市场预期二季度经济数据将回升，这一预期已体现在日本股市的收益率中。
• 低基数效应：2014年4月消费税提高对经济造成拖累，导致去年4月至今的国内需求疲弱，今年数据将受益于低基数效应。
• 实体经济温和复苏：自去年四季度起，日本实体经济出现温和上升趋势，可能已消化消费税带来的负面影响。
• 核电厂重启计划：计划于今年7月重启部分核电厂，若顺利实施将有助于降低能源进口成本，改善贸易赤字。
• 工资增长：日本企业薪资谈判成果显著，工资增长有望提振国内需求，成为经济增长的重要动力。
• 通胀与政策刺激：尽管通胀预期有所下降，但若经济数据不佳，日本央行可能提前扩大刺激政策。
• 中长期经济展望：日本经济存在结构性问题（如高债务、人口老龄化），中长期增长前景不乐观。日本央行计划2017年再次提高消费税，可能抑制经济增长。

关键信息

• 3月零售销售环比增长0.9%，略低于预期，但显示复苏趋势。
• 工业生产数据受强势美元影响，呈现下滑趋势。
• 工资增长是推动国内需求的关键因素，春季薪资谈判表现积极。
• 重启核电厂可能缓解能源进口压力，改善贸易赤字。
• CPI同比下跌，但核心CPI相对稳定，显示通胀压力有所缓解。
• 市场对日本央行扩大刺激政策的预期增强。

美国经济观察

核心内容

美国3月经济数据显示零售销售有所回升，但工业生产表现不佳，失业救济金人数略有上升，就业市场总体保持稳定复苏。

主要观点

• 零售销售复苏：3月零售销售环比增长0.9%，创年内新高，显示消费市场逐步回暖。
• 工业生产承压：3月工业生产环比下降0.6%，与原油价格低位和强势美元有关。
• 就业市场稳定：首次申请失业救济金人数为29.4万人，高于预期，但总体就业市场仍保持稳定复苏。
• 美元指数波动：美元指数有所下跌，但长期仍呈上升趋势。

关键信息

• 3月零售销售环比增长0.9%，略低于预期。
• 工业生产同比增速降至19个月最低，产能利用率下滑。
• 失业救济金人数上升，但就业市场整体保持稳定。
• 美元指数呈现波动，但总体上升趋势明显。
• 原油价格止跌企稳，对经济形成一定支撑。

欧元区经济观察

核心内容

欧元区2月工业生产恢复正增长，贸易顺差扩大，但通胀仍面临能源价格拖累。

主要观点

• 工业生产复苏：欧元区2月工业生产同比增长1.6%，显示实体经济初现复苏迹象。
• 贸易顺差扩大：贸易顺差扩大至220亿欧元，出口增长，进口改善，欧元贬值有助于出口。
• 通胀压力仍存：3月CPI同比-0.1%，能源价格仍是主要拖累因素。
• 经济数据改善：工业生产、消费和出口数据有所改善，显示欧元区经济逐步复苏。
• QE政策影响：欧洲央行实施的全面QE政策对欧元区金融市场产生积极影响，推动国债收益率下行。

关键信息

• 欧元区2月工业生产同比增长1.6%，高于预期。
• 贸易顺差扩大，出口增长，进口改善。
• CPI同比-0.1%，能源价格拖累整体通胀。
• 欧元贬值对出口有利，可能推动经济增长。
• QE政策对欧元区经济产生积极影响，但需持续观察实体经济复苏情况。

全球市场表现

核心内容

全球主要股指、汇率及大宗商品价格在近期有所波动，反映市场对各国经济状况的不同预期。

主要观点

• 股市表现：恒生指数上涨，标普500指数微跌，欧洲斯托克50指数下跌，日经225指数下跌。
• 汇率波动：美元指数上涨，欧元贬值，日元受到日本央行宽松政策影响。
• 大宗商品价格：原油价格止跌回升，黄金小幅下跌。

关键信息

• 恒生指数上涨17.1%，标普500指数上涨1.1%。
• 美元指数上涨8.0%，欧元兑美元下跌10.7%。
• 布伦特原油价格上涨10.7%，黄金价格小幅下跌。
• 日元受日本央行宽松政策影响，持续贬值。

投资评级与声明

核心内容

文档包含投资评级定义及分析师声明，强调报告仅供参考，不构成投资建议。

主要观点

• 投资评级定义：分为行业投资评级（推荐、中性、回避）和公司投资评级（买入、中性、卖出）。
• 免责声明：招商证券(香港)不对报告内容的准确性、完整性作出保证，不承担由此产生的任何责任。

关键信息

• 投资评级基于对未来12个月市场表现的预期。
• 报告内容仅供参考，投资者需自行判断。
• 招商证券(香港)不向美国人提供产品和服务，除非符合特定法规要求。

文档结构

核心内容

• 日本经济：分析一季度经济疲弱及二季度预期回暖，讨论工资增长、核电厂重启计划、通胀预期及中长期展望。
• 美国经济：分析零售销售、工业生产、就业市场及美元走势。
• 欧元区经济：分析工业生产、贸易顺差、通胀及QE政策影响。
• 全球市场表现：展示主要股指、汇率及大宗商品价格变动。
• 投资评级：提供行业和公司投资评级定义。
• 分析师声明与免责条款：强调报告的参考性质及免责声明。

主要观点

• 日本经济存在结构性问题，中长期前景不乐观。
• 美国经济复苏态势良好，但工业生产承压。
• 欧元区经济逐步复苏，但通胀仍受能源价格拖累。
• 全球市场表现分化，反映各国经济状况不同。

关键信息

• 重要经济数据公布时间点及预测值。
• 市场对各国经济的预期及政策动向。
• 投资评级的定义及适用范围。
• 报告的免责声明及适用范围。