日本2024年Q2GDP数据点评：消费大幅回升，日本经济的二级火箭开始发力-240816-东北证券-13页_1mb

日本2024年第二季度实际GDP环比增长0.8%，创今年以来新高，其中消费成为GDP增长的核心引擎。二季度消费对GDP环比增速的拉动达到0.5%，占整体增速的63%。主要驱动力来自汽车行业的复苏和工资增长提升，实际工资增速在二季度由负转正。此外，进口增长、私人企业设备投资环比较前值大幅提升，均对经济增长做出贡献。

需求拉动方面，私人消费环比较之前四个月由负转正；零售商品销售数据整体向好。生产端，私人企业设备投资强劲增长。进出口方面，出口环比增长14%高于前值，进口环比增长17%，对外贸易维持顺差。

具体到行业，零售业复苏明显。超市和餐饮业虽营业状况有所改善，但受制于价格涨幅，消费量带动不显著。从收入端看，夏普诺年度劳动协议涨薪落地，私营企业奖金平均水平较去年同期大幅增长，居民收入得到提升，进而对消费形成正向刺激。

消费者信心方面，外国消费者信心指数在二季度整体企稳，但存在结构性分化，低收入群体的消费信心有所下滑，与高收入群体的乐观预期形成反差。

风险仍存。消费扩张依赖于未来工资增速的提升，当前零售企业的利润分配还不充分，日本中小企业的价格转嫁情况因行业结构限制仍存在不确定性。若价格转嫁机制顺畅，将带动中小企业工资增长，从而扩大整体消费水平。

本次报告分析认为，第二季度经济好转源自多方面因素的共同推动，但改善幅度大小、持续性如何、是否具有普遍性仍需留心观察。