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北京宏源期货有限公司：乙二醇（MEG）市场分析（20230829）

作者：詹建平

一、主要观点及走势

• 报告主题：阶段性修复结束，乙二醇短期以弱稳运行。
• 结论：乙二醇受快速回调修复及装置检修影响上涨，但短期基本面新增压力小；预计未来价格将小幅下行，建议观望。
• 价格区间：预计运行于 4,000～4,200 元／吨区间。
• 核心逻辑简述：
  1. MEG价格反弹主要来自快速回调后的修复及部分装置检修；
  2. 短期基本面新增压力有限，但供需结构较难提供强力支撑；
  3. 聚酯开工稳定，下游内需恢复但订单不足，外贸市场未见大规模订单。

二、盘面及现货数据

1. 价格表现：

   • 周涨幅5.11%：最高报4,060元／吨，最低3,955元／吨；
   • 8月25日结算价报4,172元／吨，较前一周上涨201元／吨。
   • 当前现货价格：
     • 福建：4,030元／吨；
     • 张家港：4,0185元／吨；
     • 东莞：4,030元／吨；
     • 外盘价格（美元计价）：466美元／吨。
   • 基差变化：本周均值-110元／吨，外盘倒挂扩大 (内外价差125元／吨)。

2. 交投氛围：

   • 期货行情周成交134万手，持仓3,832万手，波动率上升；
   • 现货内盘成交平稳，外盘报价高位（暂无实际成交）。

三、供应与利润情况

1. 装置情况：

   • 年内装置检修影响总体平稳；
   • 煤制路线负荷逐步回升，开工率40.51%；
   • MTO制装置开启检修，利润空间被压缩；
   • 乙烯及石脑油价格较强，有助于支撑乙二醇成本。

2. 利润分化：

   • MTO法利润亏损扩大：周均亏损$-21,335**美元／吨；
   • 煤制法亏损收窄：周均$-20,708**元／吨。

四、库存与发货动态

• 库存数据：

  • 截至8月24日，港口总库存10,599万吨，周环比增量116万吨；
  • 张家港、宁波、太仓为主要增量区域；
  • 发货量下降，预示下游采购谨慎。

• 发货量：8月17日至8月23日，张家港累计发货量下降，中转罐区库存小幅增长。

五、行业基本面分析

1. 聚酯端：

   • 聚酯开工率92.49%，负荷稳定；
   • 库存偏低，PTA与聚酯切片库存天数分别为6.98天和8.12天；
   • 织造负荷下降（如江浙地区织机62.98%），订单恢复缓慢。

2. 成本端：

   • 原油高位震荡，但对乙二醇提振有限；
   • 环氧乙烷（EO）与乙二醇（EG）价差倒挂扩大；
   • 涤丝行业情绪偏谨慎，温吞挺价。

六、下阶段展望

• 利多因素：商品情绪整体回暖，乙烯支撑尚存。

• 利空因素：

  • 港口库存上升；
  • 装置逐步重启可能释放增量；
  • 下游需求恢复缓慢。

• 预测结论：乙二醇即将进入调整阶段，建议短期观望，操作上回避追高。

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