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乙二醇阶段性修复结束，弱势整理

核心内容概述

本周乙二醇（MEG）价格在经历阶段性回调后出现反弹，但整体来看，修复行情已结束，市场进入弱势整理阶段。短期内，MEG基本面压力较小，但供需结构难以带来强有力的支撑。预计下周MEG价格将小幅下行，运行区间在4000-4200元/吨，建议投资者保持观望。

主要观点

• MEG走势：本周MEG价格上行，属于快速回调后的修复性反弹，但整体趋势仍偏弱。
• 供需结构：MEG的供需结构难以支撑价格大幅上涨，装置变动对市场有一定影响。
• 聚酯市场：聚酯行业开工负荷稳定，9月大概率不会减产降负，内需市场正常恢复，外贸订单尚未形成大体量。
• 终端需求：传统旺季来临，涤丝工厂挺价心态浓厚，但终端订单增长温和，爆发式增长概率较低。
• 价格预测：综合分析，MEG预计下周将小幅下行，建议保持观望。

盘面及现货情况

• 期货行情：MEG主力合约08月25日收盘价为4177元/吨，较08月18日上涨203元/吨，涨幅5.11%。
• 基差走势：本周MEG基差均值为-110.60元/吨，上周为-27.80元/吨，内外盘价差维持在100-125元/吨。
• 现货价格：本周现货内盘成交价格在3955元/吨（8.21）至4060元/吨（8.23）之间波动。

装置开工与库存情况

综合开工率

• 周内开工率：08.21-08.25 MEG综合开工率为53.40%，较上周略有提升。
• 不同工艺开工率：
  • 石脑油制：61.85%
  • 煤制：40.51%
  • 甲醇制：29.34%

装置变动情况

• 非煤制装置：
  • 远东联石化、上海石化、扬子石化、镇海炼化等装置在2022-2023年期间陆续重启，目前负荷在2-9成不等。
  • 部分装置仍处于检修中，如三江石化、燕山石化、中海壳牌等。
• 煤制装置：
  • 华鲁恒升、新杭能源、山西阳煤（寿阳）等煤制装置近期有检修或重启情况。
  • 贵州黔希、兖矿荣信、河南龙宇等煤制装置负荷逐步提升，部分已满负荷运行。

港口库存

• 港口库存：截止08.24，MEG港口库存为105.99万吨，环比增加1.16万吨，增速为-5.49%。
• 库存分布：
  • 张家港：60.85万吨，减少0.20万吨
  • 太仓：18.70万吨，增加1.50万吨
  • 宁波：7.50万吨，增加0.50万吨
  • 上海及常熟：9.94万吨，减少0.64万吨
• 发货情况：8.17-8.23日，张家港主港日均发货量约8500吨，太仓方向约4800吨，宁波方向约3500吨，整体发货量走低，反映下游对旺季保持谨慎态度。

基本面分析

• 原油价格：原油在高位震荡，对乙二醇的提振作用有限。
• 聚酯行业：聚酯开工负荷稳定在90.49%，江浙织机负荷在62.98%，整体处于平稳状态。
• 库存情况：
  • 涤纶长丝库存天数：POY为12.3天，FDY为17.8天，DTY为24.0天，库存持续下降。
  • 涤纶短纤库存天数为8.12天，较上周略有增加。
  • 聚酯切片库存天数为6.98天，较上周减少1.28天。
• 成本支撑：乙烯价格震荡整理，环氧乙烷（EO）有区域上涨预期，对乙二醇形成一定支撑。
• 利润情况：
  • MTO制乙二醇利润亏损持续扩大，周均亏损为-2130.35元/吨。
  • 煤制乙二醇利润亏损有所收窄，周均亏损为-207.08元/吨。
  • 油制乙二醇利润有所改善，周均亏损为-172.90美元/吨。

风险提示与免责声明

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总结

本周乙二醇价格在阶段性回调后反弹，但整体趋势仍偏弱。虽然部分装置检修对市场有所支撑，但整体供需结构难以形成强劲上涨动力。聚酯行业开工稳定，终端需求温和恢复，市场对旺季预期向好，但订单增长有限。预计下周MEG价格将小幅下行，建议投资者保持观望。同时，原油价格高位震荡对乙二醇提振作用有限，而乙烯和EO价格相对坚挺，为MEG提供一定支撑。库存方面，港口库存小幅上升，发货量走低，反映下游对旺季持谨慎态度。煤制乙二醇利润亏损有所收窄，但MTO制亏损扩大，整体市场情绪偏弱。