20180601-天风证券-晨会集萃_18页_517kb

晨会集萃总结

核心内容概览

本报告由天风证券研究所发布，主要围绕A股市场重点行业与个股的投资建议、市场情绪分析、宏观数据、商品与外汇走势、海外市场表现及A股市场概览等方面展开。报告内容涵盖多个行业，包括纺织服装、家电、电子、机械、医药生物、银行等，提出了对部分板块和个股的配置建议，并分析了市场趋势与风险因素。

---

主要观点与推荐

1. 纺织服装板块配置建议

• 核心观点：纺织服装板块与“小食品+二线白酒”相似，具备较高的配置价值。
• 相似点：
  • 市值小，关注度低，存在预期差；
  • Q1业绩较好，板块持仓仍较低，潜在增量资金空间大；
  • 可比公司估值中枢显著低于小食品和二线白酒，具备估值优势。
• 推荐标的：水星家纺、太平鸟、海澜之家、森马服饰。

2. 家电进口关税下调影响分析

• 关税下调：2018年7月1日起，日用消费品进口关税大幅下调，其中家电类产品如空调、洗衣机、冰箱的税率下降幅度均超过40%。
• 影响分析：
  • 对终端零售价格影响不明显；
  • 对国内市场竞争格局影响较小；
  • 原材料上涨和消费升级是主要价格驱动因素。

3. 银行板块估值分析

• 当前估值：A股银行板块估值为0.93倍PB（If），处于历史低位。
• 投资建议：短期内建议观望，中长期看好外资及银行理财股票投资规模增长。
• 推荐标的：农业银行，预计2018-2020年净利润分别为10.56亿、15.78亿、19.59亿元，对应EPS为1.20元、1.79元、2.22元。

4. 电子板块：通富微电首次推荐

• 公司亮点：
  • 产能逐步释放，2017年封测产品产量为184.47亿块；
  • 预计2018年全年产量为260亿块，崇川本部产量预计达120亿块，AMD并购产能有望接近百亿块；
  • 未来三年EPS预计为0.35元、0.59元、0.75元，对应2019年合理PE为29倍，目标价为17.1元。
• 投资建议：首次推荐“买入”评级。

5. 汽车板块：继峰股份要约收购格拉默

• 收购进展：
  • 继峰关联公司向格拉默发起收购要约，预计需现金约14亿元；
  • 格拉默为全球商用车座椅系统龙头，2017年营收17.9亿欧元，净利0.32亿欧元。
• 投资建议：
  • 预计2018-2019年净利润分别为3.6亿和4.8亿元，同比增长24%和33%；
  • EPS分别为0.57元和0.76元，对应当前PE为19X和14X；
  • 给予2018年目标PE为25X，目标价14.25元，维持“买入”评级。

6. 医药生物板块配置建议

• 行业趋势：医药板块处于震荡阶段，但仍有配置价值。
• 推荐标的：
  • 品牌OTC企业：片仔癀（5月金股）、云南白药；
  • 营销改善企业：亚宝药业、仁和药业、康恩贝；
  • 高景气细分领域：济川药业、葵花药业、以岭药业、精华制药、健民集团；
  • 前期跌幅较大个股：爱尔眼科、美年健康、长春高新、智飞生物。
• 投资逻辑：
  • 行业数据回落，但优质龙头业绩稳健；
  • 创新药获批、医保招标完成、一致性评价推进等利好因素推动估值提升。

7. 其他重点推荐

• 金融工程：市场情绪保持偏弱，流动性评级为C。
• 策略报告：
  • 海外SAAS企业：关注营销云龙头Hubspot，看好其全球发展。
  • 中小市值行业专题：建议关注品质生活服务机器人领域，推荐科沃斯、机器人、科大讯飞、汇川技术。
• 可转债与并购：
  • 新泉股份发行4.5亿可转债，用于常州和长沙基地建设，预计未来三年归母净利润分别为3.6亿、4.9亿，维持“买入”评级。

---

市场与行业数据

1. 市场数据（2018年5月）

• 宏观数据：
  • 工业：2018年3月6.0%，4月7.0%；
  • 出口：2018年3月-2.7%，4月12.9%；
  • CPI：2.1%；
  • PPI：3.1%；
  • 新增贷款：1.17万亿元；
  • M2：8.2%。
• 主要商品：
  • 纽约期油：68.23，涨2.03%；
  • 纽约期金：1302.9，跌0.28%；
  • 伦敦期锌：3100，跌0.96%；
  • 天然橡胶：11200，跌3.11%；
  • 棉花期货：17440，跌1.25%。

2. A股市场概览

• 行业PE与PB：
  • 纺织服装：PE为11倍，PB为0.9倍；
  • 家用电器：PE为15倍，PB为2.2倍；
  • 医药生物：PE为30倍，PB为3.2倍；
  • 银行：PE为7倍，PB为0.9倍。

---

风险提示

• 纺织服装：终端需求疲软、库存风险、行业回暖不达预期。
• 家电：进口关税下降对价格影响有限，竞争格局变化小。
• 通富微电：半导体周期低迷、募投项目进展不顺利、产能利用率不及预期。
• 继峰股份：原材料价格居高不下、捷克工厂进展低于预期、收购进展不达预期。
• 医药生物：政策风险、市场震荡调整下行风险、中美贸易战等。
• 金融工程：流动性收紧、海外地缘政治风险加剧。

---

6月金股推荐

• 推荐标的：
  • 名家汇、金沙中国、盛屯矿业、华菱钢铁、南方航空、金龙汽车、陕西煤业、中航沈飞、瀚蓝环境、五粮液、太阳纸业、完美世界、欣旺达、三维通信、东华软件、天邦股份、三棵树、先导智能、蓝焰控股、杉杉股份、苏宁易购、伊利股份、通化东宝。

---

总结

整体来看，当前市场处于震荡调整阶段，消费板块（尤其是二线消费）和部分成长性行业（如电子、医药）具备配置价值。建议关注纺织服装、家电、医药、电子等板块中的优质标的，如水星家纺、通富微电、继峰股份、片仔癀、云南白药等。同时，需警惕市场波动、流动性风险、政策变化等潜在风险，把握市场预期差与估值提升机会。