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报告摘要

本次晨会主要围绕宏观经济动态、卫星石化公司跟踪点评及行业分析展开，重点分析了央行货币政策、香港及澳门利率调整、丙烯酸行业景气度提升、PDH（丙烷脱氢）项目盈利情况以及SAP树脂市场前景等。

央行货币政策：维持公开市场逆回购利率不变，7天、14天及28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%及2.75%。央行周四进行了1500亿元逆回购操作，当日有600亿元逆回购到期，净投放900亿元。Shibor多数上行，显示市场流动性有所收紧。
香港及澳门利率调整：香港金管局将基准利率上调25个基点至1.5%，澳门金融管理局同样将贴现窗基本利率上调至1.5%。这是自2015年12月以来，澳门第四次调升政策性利率，反映两地跟随美联储加息趋势。

股价表现：卫星石化近期股价大幅上涨，6月以来涨幅达19.20%，跑赢大盘16个百分点。
业绩表现：公司2017年一季度净利润为2.92亿元，同比大幅增长97倍；预计上半年净利润5.2-5.9亿元，同比增长33.16-33.76倍。
行业景气度提升：丙烯酸行业供需改善，带动丙烯酸及酯价格上涨，公司业绩显著提升。
业务布局：
- 主营业务为丙烯酸及丙烯酸酯，下游涵盖涂料、纺织、日化等领域。
- 向产业链上下游延伸，45万吨丙烷制丙烯项目和3万吨SAP树脂项目已投产。
PDH盈利情况：
- 丙烷脱氢项目已实现达产，目前丙烯约20%对外销售。
- 受美国页岩气革命影响，丙烷价格较石脑油裂解更具优势，PDH项目盈利能力较强。
SAP树脂市场前景：
- SAP树脂主要用于尿不湿等高端日用品领域，公司已投产3万吨产能。
- 公司积极拓展高端市场，已通过恒安等一线客户认证，未来扩产有望突破市场瓶颈。
- 我国SAP市场渗透率较低（30%-40%），未来增长空间较大。

丙烯酸行业：2016年以来，行业供需改善，丙烯酸及酯价格持续上涨，毛利率显著提升。预计三季度需求旺季来临，价格走势有望延续。
PDH项目盈利前景：当前油价处于40-60美元区间，PDH项目盈利最佳。未来几年，北美地区乙烷裂解制乙烯产能将集中释放，对丙烯供给造成冲击，进一步利好PDH项目盈利。
投资建议：
- 预计卫星石化2017、2018年EPS分别为1.05元和1.30元，以6月15日收盘价15.36元计算，对应PE分别为14.63倍和11.82倍。
- 维持“增持”的投资评级。