20251111-宏源期货-有色金属周报——镍与不锈钢_弱势延续_36页_1mb

有色金属周报——镍与不锈钢分析总结

电解镍

• 策略：观望
• 运行区间：115000-125000元/吨
• 逻辑：
  • 供给端：镍矿价格稳定，到港量减少，港口去库；国内铁厂亏损扩大，排产下降，印尼铁厂排产增加，镍铁累库；精炼镍排产下降，出口盈利扩大。
  • 需求端：三元材料排产上升，前驱体排产下降；不锈钢厂排产下降（200系减产），合金电镀需求稳定。
  • 库存端：纯镍社会库存增加，保税区库存减少，基本面偏宽松，库存压力大，预计镍价低位震荡。
• 风险提示：美联储降息预期变化、需求改善超预期、印尼与菲律宾供应扰动。

不锈钢

• 策略：空单持有
• 运行区间：12000-13000元/吨
• 逻辑：
  • 基本面：不锈钢厂排产下降，需求较弱；成本支撑持续走弱（镍生铁、高碳铬铁价格下跌）；总库存累库，300系去库。
  • 需求端：终端需求偏弱，基本面偏松格局难改。
• 风险提示：下游需求超预期、宏观情绪快速变化。

主要观察点

1. 镍矿与铁厂：进口镍矿需求稳定，但国内铁厂亏损扩大，印尼铁厂供应增加，镍铁累库抑制价格。
2. 新能源需求：三元材料排产上升，但前驱体排产下降，硫酸镍需求增长；纯镍价格跌幅大于硫酸镍，镍价支撑减弱。
3. 库存压力：纯镍与不锈钢库存均处于累库状态，基本面偏宽松，价格运行区间收窄。