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宏观分歧渐起，镍不锈钢价格弱势震荡总结

核心内容概述

2025年9月23日，镍和不锈钢市场整体呈现弱势震荡走势，受宏观政策分歧及供需格局影响，价格波动有限，市场情绪偏谨慎。镍期货价格低开低走，不锈钢期货价格小幅下跌，成交量和持仓量均有所下降，显示资金参与度降低，市场观望情绪浓厚。

镍品种市场分析

价格走势

• 沪镍主力合约2510开于121140元/吨，收于120730元/吨，下跌0.58%。
• 当日最高121440元/吨，最低120500元/吨。
• 成交量52899手（-13200手），持仓量37993手（-6250手）。

宏观影响

• 美联储降息后，内部政策分歧加剧，抑制降息预期，对镍价形成压力。
• 供应过剩格局未改，短期镍价上方空间有限。

镍矿市场

• 菲律宾CNC矿山1.3%FOB报价为31美元/湿吨，报价维持坚挺。
• 台风影响部分沿海地区镍矿卸货，下游铁厂亏损仍存，采购态度谨慎。
• 印尼镍矿供应宽松，9月二期内贸基准价上涨0.2-0.3美元，内贸升水维持+24，区间为+23-24。

现货市场

• 金川集团上海市场销售价格为123000元/吨，较前一日下跌800元/吨。
• 现货交投有所升温，各品牌精炼镍升贴水持稳，华友、中伟品牌资源升贴水小幅上调。
• 沪镍仓单量为25464吨（-72吨），LME镍库存为230454吨（+1554吨）。

不锈钢品种市场分析

价格走势

• 不锈钢主力合约2511开于12910元/吨，收于12890元/吨，下跌20元/吨。
• 成交量139017手（-19%），持仓量123891手（-4171手）。

市场状况

• 下游需求未见明显改善，市场信心减弱，现货询盘减少，成交低迷。
• 受台风影响，佛山地区发货和提货受阻。
• 无锡和佛山市场不锈钢价格均为13200元/吨（-50元/吨），304/2B升贴水为335至635元/吨。
• 高镍生铁出厂含税均价为955.0元/镍点（+0.50元/镍点）。

库存与成本

• 不锈钢总库存连续十一周下降，但材料成本上升，价格下方空间有限。
• 预计不锈钢价格仍将维持区间震荡走势。

策略建议

镍

• 单边策略：区间操作为主，上方空间有限。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：均无明确建议。

不锈钢

• 单边策略：中性，预计震荡走势。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：均无明确建议。

风险提示

• 国内相关经济政策变动
• 印尼政策变动
• 新任美国总统计划出台的一系列政策

图表说明

以下图表来源于SMM及华泰期货研究院，用于辅助分析：

• 图1：LME收盘价及现货价格
• 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格
• 图3：精炼镍进口盈亏
• 图4：沪镍仓单
• 图5：LME镍注册仓单
• 图6：SMM镍六地总库存
• 图7：红土镍矿主流报价
• 图8：中国主流镍铁价格
• 图9：中国主流进口铬矿价格
• 图10：主产区高碳铬铁价格
• 图11：佛山不锈钢卷价格
• 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格
• 图13：304不锈钢主流生产利润率
• 图14：不锈钢总库存

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 王育武：从业资格号F03114162，投资咨询号Z0022466
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

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