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新湘期货丙烷及衍生品市场分析总结

核心内容概述

新湘期货对丙烷（PG）及醚后碳四（FEI）等衍生品市场进行了详细分析，涵盖基本面现状、市场观点、价差变化、国际市场情况、供应端动态及下游需求情况。

基本面现状

• 供应方面：

  • 炼厂产量小幅下降，降幅为0.67%。
  • 进口量增加6.3万吨，增幅3.4%。
  • 12月份预计国产量增加11万吨，进口量下滑14万吨。

• 需求端：

  • 炼厂检修陆续结束，导致醚后碳四供应增加，周内醚后碳四跌价出货。
  • 烷基化利润从上周的-340元/吨修复至120元/吨，开工率上升0.35%。
  • 河北海特伟业和山东德宝路两套烯烃异构联产MTBE装置停工检修，合计检修产能28万吨/年，MTBE开工率下降2.57%。
  • 华东地区PDH装置短停后重启，PDH开工率小幅下降0.33%。

• 库存变化：

  • 码头库存全线下降。
  • 进口成本下降后，国产气价格优势不大，除华南外，炼厂库存均有所增加。

市场观点

• 上周前期PG延续跌势，现货震荡偏弱，基差继续走强，显示多头接货能力较强。
• 上周四FEI反弹2.8%，收复前两天跌幅，表明巴拿马航线改道带来的下跌逻辑接近尾声。
• 后市预期：
  • 下周到港量减少9.5万吨，基本面继续改善。
  • 随着PDH需求增加，FEI价格有支撑。
  • 短期PG盘面仍有上行驱动。

跨品种价差分析

• MOPJ与LNG：替代性不经济。
• 二甲醚替代：经济性较强。
• 价差季节性：
  • 山东-华东民用气价差季节性明显。
  • 山东-华南民用气价差季节性波动。
  • 山东-东北醚后碳四价差季节性变化。
  • 山东异丁烷脱氢产M利润季节性波动。
  • 山东汽油-醚后价差季节性表现。
  • 国内烷基化开工率季节性波动。

国际市场情况

• 美国丙烷供应：供应下降17.8%，出口量维持高位。
• 运费情况：
  • 美国丙烷期末库存季节性变化。
  • 美国丙烷CFR（巴拿马）季节性波动。
  • 美国丙烷到岸成本（巴拿马）季节性变化。
  • 中东至远东运费季节性波动。

供应端动态

• 炼厂常减压开工率：下降，国产量减少0.56万吨，降幅1.03%。
• PDH装置：海伟石化50万吨/年的PDH装置于12月9日开车，预计推动丙烷化工需求上升。
• 检修情况：
  • 多家PDH及MTBE装置计划检修，包括浙江华泓新材料PDH二期（45万吨/年）、濮阳远东科技（15万吨/年）、山东睿泽化工（30万吨/年）、绍兴三圆石化（45万吨/年）、滨华新材料（60万吨/年）、江苏延长中燃（60万吨/年）、东莞巨正源PDH一期（60万吨/年）、天津渤化石化（60万吨/年）等。

下游利润及开工情况

• PDH装置利润：修复，装置开工率小幅增加0.43%。
• MTBE装置：虽有检修计划，但开工率下降后，需求仍然可观。
• 烷基化开工率：上升，装置负荷触底反弹。
• 综合供需：12月份库存预计继续下降。

数据来源

• 同花顺
• 卓创资讯
• 新湖期货研究所

撰写与审核信息

• 撰写人：施潇涵

  • 从业资格号：F3047765
  • 投资咨询号：Z0013647
  • 电话：17824821057

• 审核人：李明玉

  • 机构名称：新湖期货股份有限公司
  • 投资咨询业务许可证号：32090000

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