20250827-中国银河-温氏股份-300498.SZ-H1业绩保持高增_资产结构持续优化_4页_557kb

公司点评报告：温氏股份（H1 2025）

核心观点：
公司发布2025年上半年度报告。营收498.75亿元，同比增长5.92%；归母净利润34.75亿元，同比增长159.12%；扣非净利润32.56亿元，同比增长137.63%。主要受益于饲料成本下降和生产效率提升，公司盈利能力显著增强。

1. 生猪业务表现优异

• 销售生猪1661.66万头，同比增长15.6%。
• 毛猪销售均价14.93元/公斤，同比下降2.56%，但规模效益和成本优化仍带动毛利率提升至20.06%，同比增加9.56个百分点。
• 公司持续推行精细化管理，生猪上市率高达93%，推动行业成本降低，生猪板块成为利润核心驱动力。

2. 养鸡业务承压

• 销售肉鸡5.98亿只，同比增长9.16%，但毛鸡销售均价为10.84元/公斤，同比下降18.43%。
• 销售收入同比下滑9.29%，毛利率仅为0.49%，较上年同期下降10.62个百分点，反映出市场价格低迷对公司盈利能力的显著影响。

3. 资产结构优化

• 资产负债率降至50.57%，同比下降8.38个百分点，资产负债结构进一步健康。
• 营业成本和期间费用率同比下降，支持中报净利润大幅增长。

4. 投资建议
公司维持“推荐”评级，预计2025至2026年每股收益分别为1.4元和1.82元，对应市盈率13倍和10倍。在生猪成本控制持续优化、黄羽鸡市场供需格局恢复的背景下，公司整体盈利能力有望提升。

5. 风险提示
主要风险包括生猪价格波动、原料成本变化、动物疫病和自然灾害等。

分析师： 谢芝优
评级标准： 推荐