20250526-中原期货-铜铝周报_宏观扰动仍在_关注上方压力_32页_4mb

本周铜与电解铝市场分析表明，宏观扰动持续影响金属价格走势。铜市场方面，国内经济数据维持韧性，但海外贸易摩擦未完全缓解，导致铜价面临上方面压。市场流通货源偏紧，月差走扩推动升水上抬，下游消费受高铜价制约仍偏清淡。供需双弱背景下，周度库存或继续下降。沪铜2507合约压力位参考80000元/吨，支撑位76000元/吨。核心风险包括国内外宏观政策变化及海外铜矿供应波动。

电解铝市场显示，宏观环境为价格提供底部支撑，但需求端受国内季节性疲软及贸易不确定性冲击，开工率承压下行。短期供应端调整有限，成本端铝土矿供应扰动导致氧化铝价格支撑增强。沪铝2507合约压力位20500元/吨，支撑位19700元/吨。主要风险集中于宏观政策动态、社会库存变化及限电限产执行情况。

氧化铝市场近期现货价格反弹，供应端企业增减产并存，部分北方企业恢复生产叠加新产能释放，开工率小幅回升。需求端受电解铝产能向云南、广西等地转移及复产影响，小幅增加。然而，中期供应过剩压力仍存，成本支撑难以持续。氧化铝2509合约压力位3300元/吨，支撑位2900元/吨，需关注国内外铝土矿供应变化及限产复产情况。

行情回顾中，铜价升贴水高位震荡，加工费TC延续下跌趋势，进口利润收窄。铝下游开工率分化，原生合金、铝型材等板块表现不一，再生铝开工率持续下滑。同时，中国LPR下调10个基点，刺激融资需求，但贸易摩擦和宏观经济不确定性仍限制价格上行空间。

库存方面，铜和铝库存均呈现波动，氧化铝行业成本维持在319855元/吨，利润为-3296元/吨，显示行业仍处盈亏平衡边缘。海外市场如LME铜、铝库存变化及TC/RCs谈判进展亦需关注，安托法加斯塔与冶炼厂的加工费谈判可能进一步影响全球供应格局。

总体来看，铜、铝及氧化铝市场均受宏观政策、供需变化及成本波动影响，价格短期内或维持区间震荡，需警惕海外风险及国内政策调整对市场的冲击。