> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属周报 - 铜总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月铜市场的主要影响因素，包括供给端、需求端以及库存变化。整体来看，铜价受到海外生产扰动和美联储加息预期的影响，呈现震荡走势，建议投资者关注价格回调后的多单布局机会。 --- ## 主要观点 - **供给端扰动**：海外部分铜矿和冶炼厂因能源和硫磺供给紧张而受到影响，秘鲁等国家的铜矿生产出现波动，导致全球铜精矿供给偏紧。 - **国内铜精矿进口指数持续为负**：反映国内铜精矿供需预期偏紧，影响铜冶炼厂的原料供给。 - **国内冶炼厂检修产能波动**：5-6月检修产能或先增后减，影响供给稳定性。 - **废铜产能与供给**：国内废铜产能开工率有所提升，但利废企业因合规采购导致原料供给不足，废铜生产量或环比增加。 - **进口政策影响**：特朗普政府对铜制品加征关税，影响海外铜的进口量，国内废铜进口量或环比减少。 - **库存变化**： - 中国保税区电解铜库存量较上周减少，社会库存量增加。 - 伦金所电解铜库存量减少，COMEX铜库存量增加。 - 国内外电解铜总库存量增加。 - 广东、宁波及山东地区废铜社会总库存系数减少。 - **价差与结构**： - 沪铜基差为负，月差为负，处于合理区间。 - COMEX铜近远月合约价差为负，呈现Contango结构。 - LME铜(0-3)和(3-15)合约价差为负，沪伦铜价比值处于低位。 - **投资建议**： - 沪铜价格或宽幅震荡，建议投资者在价格回落时布局多单。 - 关注沪铜在100000-103000附近支撑位及109000-115000附近压力位。 - 伦铜关注12700-13200附近支撑位及14200-14600附近压力位。 - 美铜关注5.8-6.2附近支撑位及6.8-7.1附近压力位。 - **风险提示**： - 国内外经济与就业预期变动。 - 货币与财政政策预期变动。 - 地缘政治风险变动。 --- ## 关键信息 ### 供给端 - **海外生产扰动**：秘鲁等国家因能源价格上涨和供给紧张导致铜矿生产受限。 - **国内铜精矿**：进口指数持续为负，引导国内供需预期偏紧。 - **国内粗铜与阳极板**：北方和南方粗铜及阳极板加工费持平或升高，产能开工率上升。 - **废铜供给**：利废企业合规采购致原料供给不足，国内废铜生产量或环比增加。 - **进口量**：国内废铜5月进口量或环比减少，供给预期偏紧。 ### 需求端 - **再生铜制杆**：产能开工率上升，推动需求。 - **铜电线电缆、铜漆包线**：产能开工率上升，需求增强。 - **精铜制杆、铜板带、铜管、黄铜棒**：产能开工率下降，需求减弱。 - **贸易票据偏紧**：部分下游转向冶炼厂直采。 - **高位铜价**：抑制新增订单，下游以刚需采购为主。 ### 库存端 - **中国保税区库存**：电解铜库存量较上周减少。 - **中国社会库存**：电解铜库存量较上周增加。 - **伦金所库存**：电解铜库存量较上周减少。 - **COMEX库存**：电解铜库存量较上周增加。 - **国内外总库存**：电解铜总库存量较上周增加。 - **废铜库存**：广东、宁波及山东废铜社会总库存系数较上周减少。 ### 价差与结构 - **沪铜基差与月差**：为负，处于合理区间。 - **COMEX铜**：近远月合约价差为负，呈现Contango结构。 - **LME铜**：(0-3)和(3-15)合约价差为负，处于合理区间。 - **沪伦铜价比值**：低于近五年25%分位数，反映海外铜价相对较高。 --- ## 总结 铜市场在2026年5月受到海外生产扰动和美联储加息预期的影响，价格呈现震荡走势。国内供给端因铜精矿进口指数为负及冶炼厂检修产能波动而偏紧，需求端则因铜价高位抑制新增订单，但部分下游转向直采。库存方面，保税区库存减少，社会库存增加，COMEX库存增加，LME库存减少，国内外总库存增加。废铜供给受政策和环保影响趋紧，国内废铜进口量或环比减少。建议投资者关注价格回调后的多单机会，同时留意支撑与压力位。整体市场面临国内外经济、政策及地缘政治等多重风险。