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干海金研究所贵金属年报总结

核心内容概述

2022年贵金属市场经历了显著波动，整体呈现冲高出回落和持稳反弹的两个阶段。地缘政治局势和美联储货币政策成为影响价格走势的核心因素。2023年，全球经济面临滞胀型衰退的挑战，美联储货币政策转向预期虽已临近，但短期内仍以加息退坡和缩表为主，压制贵金属表现。然而，随着全球经济衰退预期逐步兑现，贵金属价格有望在下半年出现趋势性回升。

主要观点

• 黄金：2022年国际金价微跌0.27%，而国内金价上涨9.82%。黄金需求在2022年达到近11年新高，各国央行系统性增持黄金趋势明显，黄金投资性需求有望在2023年回暖。
• 白银：2022年白银需求创下历史新高，但全年出现供需持续短缺，缺口达1.94亿盎司。光伏产业的爆发式增长将推动白银需求进一步上升，可能形成独立行情。
• 宏观环境：2023年全球经济增长放缓，通胀虽回落但仍处于高位，美联储加息节奏放缓但实际利率仍有上行压力，对贵金属构成短期压制。
• 地缘政治：俄乌冲突、中东局势、也门内乱等事件持续影响贵金属市场，黄金作为避险资产受到更多关注。

关键信息

2022年贵金属价格走势回顾

• 黄金：
  • 国际金价全年振幅达456美元，年线收出“黄包车夫线”形态。
  • 国内黄金T+D全年涨幅达9.82%，总体波动小于境外。
• 白银：
  • 国际银价全年振幅达9.4美元，涨幅2.85%。
  • 国内白银T+D涨幅达11.03%，表现优于境外。

2022年贵金属市场基本面状况

• 黄金：
  • 全球黄金需求达到4741吨，同比增长18%。
  • 各国央行购金量达到1136吨，创55年新高。
  • 黄金ETF持仓减少110吨，但降幅收窄。
• 白银：
  • 全球白银需求达12.4亿盎司，同比增长17%。
  • 工业用银量达5.36亿盎司，光伏产业推动需求增长。
  • 白银供应量增加4%，但供需缺口仍达1.19亿盎司。

2023年贵金属市场展望

• 总体宏观面：
  • 美联储加息步伐放缓，但实际利率仍有上行压力。
  • 全球经济陷入滞胀型衰退，货币政策被动转向或在下半年发生。
  • 地缘政治风险持续上升，对贵金属价格构成影响。
• 黄金基本面：
  • 各国央行持续增持黄金，黄金储备占外汇储备比例上升。
  • 黄金ETF持仓在2023年上半年可能继续净流出，但下半年或迎来回流。
• 白银基本面：
  • 白银工业需求增长，光伏产业推动白银需求上升。
  • 白银供需持续短缺，库存处于极低水平，支撑银价上行。
  • 随着光伏产业增长，白银市场或迎来独立行情。

技术面分析

• 黄金：
  • 2022年金价走势形成XA向下走势类型，AB反弹高度约为XA的0.786。
  • 2023年黄金价格或在2193至2351美元/盎司之间波动。
• 白银：
  • 白银价格走势进入技术性回抽确认阶段，预计在26.8至36美元/盎司之间波动。

风险与免责声明

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总结

2023年贵金属市场将面临美联储货币政策转向和全球经济滞胀型衰退的双重影响。黄金由于各国央行增持和避险需求上升，有望在下半年出现趋势性回升；白银则因工业需求增长和供需短缺，可能表现优于黄金，甚至出现独立行情。投资者应密切关注宏观经济动向及地缘政治变化，以做出合理的投资决策。