20251213-中泰期货-成品油周报_油价转弱重新测试60美元关口_成品油分化_汽油裂解利润走强_86页_4mb

中泰期货成品油周报20251213总结

核心内容

本周成品油市场呈现分化趋势，汽油裂解利润走强，而柴油裂解利润回落。原油价格整体转弱，布伦特原油价格从64美元回落至61美元，全球石油需求增长预测上调，供应增长预期下调，市场过剩幅度缩小。地缘政治风险减弱，原油溢价支撑减弱，成品油库存整体处于低位，但出现累库迹象。

主要观点

1. 成品油价格解析

• 布伦特原油价格本周持续回落，IEA上调全球石油需求增长预测，下调供应增长预期。
• 各地区汽油价格保持稳定，山东地炼汽油产销比周度平均为80%，柴油产销率为75%。
• 汽油裂解利润有所回升，柴油裂解利润回落，整体市场投机氛围转淡。

2. 成品油供应解析

• 主营炼厂开工率稳定在75%，地炼开工率回升至56%左右。
• 地炼柴汽比维持高位，后期将缓慢回落。
• 多家炼厂计划检修，包括北海炼化、海南炼化、九江石化、齐鲁石化、高桥石化等，检修时间从2025年3月持续至2026年1月，影响供应稳定性。

3. 成品油需求解析

• 市场成交以刚需为主，汽油需求相对稳定，柴油需求进入淡季。
• 汽车销量和保有量数据反映市场需求变化，新能源汽车销量增长。
• 物流快递指数、采购经理人指数等经济指标显示需求有所回暖。

4. 成品油库存解析

• 全国汽柴油库存整体累库，累库幅度约为2%，但库存仍处于低位。
• 地炼汽柴油库存率周度维持在一定水平，山东地炼汽油库存率约为56%，柴油库存率约为75%。
• 地炼销产比保持稳定，显示市场供需关系较为平衡。

关键信息

供应方面

• 主营炼厂开工率：75%，整体供应趋于稳定。
• 地炼开工率：56%，预计未来有所回升，但受配额限制。
• 柴汽比：地炼柴汽比维持高位，后期将缓慢回落。
• 检修计划：多家炼厂计划进行检修，影响供应能力，包括全厂检修和部分装置检修。

需求方面

• 汽油需求：山东地炼汽油产销比周度平均为80%，市场成交以刚需为主。
• 柴油需求：山东地炼柴油产销比周度平均为75%，进入淡季，关注冬储情况。
• 汽车销量：全国汽车销量和新能源汽车销量增长，反映市场需求。
• 物流快递指数：显示物流需求有所回暖，有助于柴油需求。

库存方面

• 全国汽柴油库存：整体累库，但库存仍处于低位。
• 地炼库存：山东地炼汽油库存率约为56%，柴油库存率约为75%。
• 库存变化：随着需求淡季到来，库存可能继续累积。

裂解价差

• 汽油裂解利润：整体走强，显示市场对汽油的需求较为稳定。
• 柴油裂解利润：回落，市场对柴油的需求减弱，短期观望为主。
• 裂解价差数据：山东裸税汽油布伦特裂解价差和SC裂解价差显示市场对汽油的高需求。

结论

本周成品油市场整体呈现分化趋势，汽油裂解利润走强，柴油裂解利润回落。原油价格转弱，但需求预测上调，供应增长预期下调，市场过剩幅度缩小。地缘政治风险减弱，原油溢价支撑减弱，成品油库存低位但有累库迹象。未来需关注柴油需求是否进入冬储，以及炼厂检修对供应的影响。短期裂解利润观望，中期供应稳定，裂解利润仍有支撑。市场整体风险可控，但需谨慎操作。