20220831-东吴证券-中国汽研-601965.SH-2022年中报点评_装备制造板块下滑导致营收下降_汽车技术服务推动利润逆势上涨_3页_434kb

中国汽研（601965）2022年中报总结

核心内容概览

中国汽研发布2022年中报，显示公司上半年实现营业收入13.40亿元，同比下降25.6%；归母净利润2.99亿元，同比增长14.1%。尽管营收下滑，但公司通过强化汽车技术服务业务，实现了利润逆势增长。公司维持“买入”评级，预计2022-2024年营收分别为33.81亿元、39.36亿元、46.09亿元，归母净利润分别为7.77亿元、8.54亿元、9.81亿元。

主要观点

• 营收下滑，利润增长：
  2022年H1公司营收同比下滑25.6%，主要由于装备制造板块表现不佳。然而，汽车技术服务业务实现营收11.39亿元，同比增长30.16%，成为利润增长的主要驱动力。综合毛利率达到43.68%，同比提升14.69个百分点。

• 费用率上升：
  期间费用率同比上升4.62个百分点，主要由销售费用（+16.0%）、管理费用（+2.22%）和研发费用（+1.49%）共同推动。费用率上升反映了公司在业务拓展和技术研发方面的投入增加。

• 业务结构优化：
  公司通过“一企一策”策略聚焦客户核心需求，推动业务结构优化。风洞、新能源及智能网联业务等非法规类业务增长显著，为公司带来更高的利润率。

• 战略布局与投资：
  公司加快华东总部基地建设，完成对中汽院（江苏）汽车工程研究院有限公司的1亿元增资，提升新能源汽车、智能网联汽车及汽车电子通信的测试与研发能力。同时，向中汽院新能源科技有限公司出资2,000万元，前瞻布局氢能产品测试领域。

关键财务数据

营收与利润预测

财务指标变化

费用与利润分析

风险提示

• 新进入者可能获得强检相关认证资质，对市场造成竞争压力。
• 客户回款周期可能超出预期，影响现金流和财务状况。

股价与市场数据

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未提及

其他信息

• 报告发布日期：2022年08月31日
• 证券分析师：黄细里（执业证书：S0600520010001）
• 研究助理：谭行悦（执业证书：S0600121070041）

总结

中国汽研在2022年上半年面临营收下滑的压力，但通过强化汽车技术服务业务，成功推动利润增长。公司加大在新能源、智能网联及氢能测试领域的布局，提升综合竞争力。尽管费用率上升，但其高毛利业务的贡献使得净利润保持增长。整体来看，公司基本面稳健，未来发展前景乐观，维持“买入”评级。