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2015年二季度A股投资策略总结

核心内容

本报告分析了2015年一季度A股市场表现及二季度经济与政策环境，结合流动性、政策发力、行业配置等因素，对A股市场走势做出判断与建议。

主要观点

• 经济底部徘徊：经济持续低迷，总需求不足成为常态，工业增加值和PMI等指标均处于历史低位，通缩风险加剧。
• 政策环境宽松：货币政策和财政政策均呈现宽松趋势，二季度有望进一步加码，尤其是财政政策由中性转向积极。
• 流动性宽裕：A股市场流动性显著改善，沪港通、两融业务、PSL等工具推动增量资金入市，市场呈现“赚钱效应”。
• 市场风格转换：一季度成长股表现优于周期股，但二季度周期蓝筹股在估值和预期修复方面更具优势。
• 牛市趋势延续：A股市场在“流动性+政策”双重驱动下，中长期走势仍被看好，二季度或先抑后扬，调整视为布局机会。

关键信息

一、一季度A股市场回顾

• 市场表现：A股市场一季度强势反弹，上证综指上涨超50%，创业板指数涨幅达58.79%，中小板指数上涨47.07%，市场整体估值水平显著提升。
• 行业表现：除银行板块外，其他一级行业指数均上涨，计算机、传媒、轻工制造、机械等行业涨幅超40%，电子、农林牧渔、医药、家电、通信、汽车行业涨幅逾30%。
• 市场风格：小盘股表现优于大盘股，高市盈率、亏损股、中盘股涨幅更大，成长股优于周期蓝筹股。

二、二季度经济展望

• 经济底部徘徊：经济尚未见底，工业增加值、PMI、发电量、粗钢产量等指标均处于历史低位，通缩风险加剧。
• 基建投资托底：基建投资成为稳增长的重要手段，1-2月同比增长20.8%，较去年同期提高2个百分点，预计二季度仍将维持高位。
• 房地产低迷：房地产销售面积和新开工面积同比大幅下滑，房地产投资增速放缓，对经济形成拖累。

三、当前市场环境分析

• 流动性宽裕：A股市场资金持续流入，新增账户数、融资融券余额等指标显著上升，显示流动性环境良好。
• 政策发力：货币政策仍有降息空间，财政政策由中性转向积极，二季度有望更加乐观。
• 估值水平：中小市值板块估值已高于2005年以来的平均水平，成长股估值高企，存在调整风险。

四、趋势判断

• 牛市途中：A股市场中长期走势被看好，二季度或出现阶段性调整，但调整仍可视为布局机会。
• 二季度行情预期：二季度市场可能先抑后扬，但基于流动性宽裕和政策宽松，上涨动力依然充足。

五、行业配置建议

• 行业配置：大小盘指数涨幅基本持平，市场风格完成从价值股向成长股的轮涨，二季度周期蓝筹股更具配置价值。
• 具体建议：
  • 超配：电力设备、建筑建材、机械、房地产、汽车、家电、轻工制造、医药、公用事业、交通运输、军工。
  • 标配：钢铁、基础化工、餐饮旅游、纺织服装、电子、银行、传媒、非银。
  • 低配：石油石化、有色、煤炭、食品饮料、农林牧渔、商业零售、通信、计算机。

总结

本报告指出，2015年一季度A股市场在流动性宽松和政策利好推动下表现强劲，成长股领涨，市场风格转换明显。二季度经济仍处底部，总需求不足，但基建投资将发挥稳增长作用，同时货币政策和财政政策持续宽松，为市场提供支撑。市场估值已出现明显修复，二季度周期蓝筹股在估值和预期修复方面更具优势。整体来看，A股市场仍处于牛市途中，二季度可能经历阶段性调整，但中长期走势依然乐观，建议投资者关注周期蓝筹股及政策驱动的行业。