20241110-国盛证券-房地产开发2024W45_本周新房成交同比+27.4_增加10万亿地方化债资源_14页_1mb

国盛证券房地产行业周报 2024W45 总结

本次人大常委会会议批准增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，涉及通过专项债务置换、专项债券补充政府性基金、棚改债务原协议偿还三方面，直接增加地方化债资源10万亿元，推动房地产相关政策加速落地。

政策层面，财政部部长蓝佛安表示我国政府负债率显著低于他国，仍有举债空间，并正在规划下一步财政政策储备，加大逆周期调控力度；其中支持房地产市场的税收政策已报备近期推出，专项债也用于回收闲置土地、新增土地储备及收购存量商品房用于保障房。

市场表现方面，本周申万房地产指数涨幅68%，显著领先沪深300指数；成交数据积极，30城新房成交面积2504万平方米，同比涨幅274%，其中一二线城市表现突出；二手房成交面积1492万平方米，同比+246%。个股大幅分化，如华夏幸福、富力地产等涨幅超过60%，而部分房企出现较大跌幅，如时代中国控股下跌122%。

债务置换方案减少2024年房企信用债净融资额，发行规模环比减少，还本压力略有下降。研究维持房地产行业**"增持"评级**，并提出五项推荐逻辑：政策深远、地产为经济先行指标、行业集中度持续改善、看好一线及部分核心二线城市、供给侧政策优化（收储与留用地政策促进销售）。

具体推荐股票方向包括：

• 基本面有优势的房企：
  A股：保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份、建发股份
  H股：绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团
• 化债受益地方城投类企业：城投控股、北京城建等
• 受益物业平台：A股招商积余、H股华润万象生活、保利物业、中海物业、万物云、绿城服务
• 标杆中介平台：贝壳

风险提示提到需关注政策落地及需求复苏不及预期、房企债务风险加剧等。