20170724-东海证券-电气设备行业_输配电网优化电力资源_能源新政改善新能源电力_36页_2mb

电气设备行业总结：输配电网优化与新能源电力发展

核心内容概述

本报告分析了2017年电气设备行业的市场表现、估值情况以及新能源电力板块的发展前景，重点探讨了输配电网、风电、光伏和核电领域的政策导向与市场变化。

行业整体表现与估值

• 市场表现：2017年年初至今，电气设备行业（申万）下跌了 $8.9%$，同期沪深300指数上涨 $10.78%$，板块表现较弱，在28个申万行业中排名22位。
• 估值水平：截至2017年6月30日，行业市盈率（PE）为43倍，在申万板块中排名第九，整体估值偏高。
• 行业趋势：行业估值较2016年有所下降，处于历史中游水平，但相比其他行业仍偏高。

输配电网发展

• 政策导向：输配电网是优化我国能源分布不平衡的重要手段，尤其“西电东输”项目有助于将西部资源优势转化为经济优势。
• 投资规模：预计2016-2020年特高压投资规模将达到6000亿元，“十三五”期间配电网投资规模不少于1.7万亿元。
• 未来展望：2020年高压配电网变电容量将达到21亿千伏安，线路长度达到101万公里；中压配电网变电容量达到11.5亿千伏安，线路长度达到404万公里。

风电行业分析

主要观点

• 行业现状：2017年一季度风电新增并网容量352万千瓦，累计并网容量达到1.51亿千瓦，同比增长 $13%$。弃风限电情况明显好转，弃风量减少57亿千瓦时。
• 布局调整：风电布局重心向中东部和南部地区倾斜，低风速地区成为新市场。
• 技术方向：低风速环境下，增加叶片直径和提高塔筒高度是提升发电效率的关键技术方向。

关键信息

• 弃风率变化：2017年一季度，吉林成为弃风率最高的省份，达 $44%$，而新疆、甘肃弃风率大幅下降。
• 未来目标：2020年风电总装机容量目标为2.1亿千瓦，其中海上风电500万千瓦。中东南部新增装机目标为4200万千瓦。
• 行业趋势：风电成本预计在未来5-10年下降 $20% \sim 25%$，政策支持将推动风电平价上网。

光伏行业分析

主要观点

• 政策导向：集中式光伏向平价上网发展，分布式光伏获政策补贴支持，是未来发展方向。
• 市场表现：2017年一季度，全国新增光伏装机容量721万千瓦，其中分布式光伏增长显著，达 $151%$。

关键信息

• 补贴政策：分布式光伏补贴维持0.42元/度，集中式光伏电价下调。
• 未来目标：2020年光伏发电装机容量目标为1.05亿千瓦，太阳能热发电装机500万千瓦。
• 行业趋势：分布式光伏装机容量年均增速预计达 $100%$，未来四年装机容量仍有50GW增长空间。

核电行业分析

主要观点

• 政策导向：核电行业将实现装机容量的稳步增长，2020年运行装机容量目标为5800万千瓦，在建装机容量3000万千瓦以上。
• 技术发展：中国自主研发的第三代核电技术“华龙一号”取得进展，助力核电“走出去”。

关键信息

• 装机增长：2017年计划开工8台机组，新增装机641万千瓦；2020年预计运行装机53350万千瓦。
• 行业表现：2016年核电行业营收与归母净利润波动较大，但2017年第一季度归母净利润增长显著。
• “走出去”战略：核电技术将助力“一带一路”沿线国家，提升我国在国际市场的竞争力。

个股关注

• 科远股份【002380.SZ】：
  • 公司在工业自动化与信息化领域具有明显优势，产品在品质、价格和服务方面具备竞争力。
  • 2016年营收5.13亿元，归母净利润0.82亿元，同比增长 $21.32%$ 和 $34.62%$。
  • 过程自动化系统是其主要收入来源，占比 $64.72%$。
  • 公司在智慧电厂、凝汽器清洗机器人等新产品领域取得进展，未来增长潜力较大。

风险提示

• 宏观经济风险：持续下行的宏观经济可能影响电力投资。
• 政策风险：国家电力投资可能不达预期，影响行业增长。
• 技术风险：低风速地区技术挑战较大，需持续投入研发以提高发电效率。