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车联网系列报告一：认知电子车牌产业的新思路

报告起因

电子车牌作为车联网领域的重要组成部分，正处于产业培育期，市场对其未来发展趋势存在认知困惑。本报告通过与安防视频监控产业的比较研究，从产业趋势、产业链特点、业务模式与玩家、市场空间四个视角剖析电子车牌产业，旨在厘清行业竞争与成长逻辑。

核心观点

产业趋势

• 下游客户类似：电子车牌与安防视频监控产业的使用主体均为政府、公安、交通等职能部门，融合趋势明显。
• 建设目的重叠：两者均用于城市安全管理、交通管理、应急指挥管理等领域，功能上相互补充。
• 技术体系共通：可共用信息传输网络，数据价值需通过后端应用深化，平台互联互通是关键。

产业链特点

• 结构扁平化：产业链呈现上中下游一体化趋势，相较于安防产业，分工更少。
• 数据结构化：使得技术整合更易，产品标准化程度高。
• 客户需求单一：导致产品标准化，附加值较低。

业务模式与玩家

• 项目制商业模式延续：电子车牌作为城市基础设施，项目制仍是主流。
• 安防解决方案供应商切入顺畅：具备智慧城市项目经验，更易适应客户需求。
• 主要玩家分类：
  • 从安防领域切入：高新兴、千方科技、易华录、苏州科达、大华股份。
  • 从RFID切入：亚联发展、金溢科技、远望谷、经纬辉开。

市场空间

• 早期阶段：前端采集系统（标签、读写设备）价值高，预计空间约400亿元。
• 成熟阶段：后端运营服务想象空间更大，涉及数据清洗与分析，有望成为终极商业模式。

投资建议与投资标的

优势企业特征

1. 客户资源丰富：具备区位优势或先发优势。
2. 平台运营能力强：在智慧城市、平安城市项目中有丰富经验。
3. 现金流与融资能力强：是承接项目的基础。

推荐标的

• 高新兴：从视频监控起家，布局电子车牌，具备先发优势，2018年营收翻番。
• 千方科技：参与国家标准制定，拥有多个试点项目经验。
• 易华录：与公安部合作，中标天津项目，具备智慧城市项目经验。
• 亚联发展：布局智慧交通，子公司参与标准制定，具备RFID技术储备。
• 金溢科技：传统ETC龙头，RFID技术储备充足。
• 远望谷：传统RFID硬件龙头，具备硬件研发能力。
• 经纬辉开：积极投入电子车牌标签及读写设备研发。

风险提示

1. 宏观经济下行风险：电子车牌产业高度依赖政府投资，经济下行将影响产业发展。
2. 产业化进程不及预期：虽有国家政策支持，但缺乏明确的地方发展计划，产业化依赖地方推进。

东方证券行业评级

• 行业评级：看好中性看淡（维持）
• 国家/地区：中国/A股
• 行业：通信
• 报告发布日期：2019年05月06日

分析师申明

分析师在本报告中所发表的观点和建议，仅反映其个人判断，与薪酬无直接或间接关系。

投资评级定义

行业投资评级定义

图表目录摘要

• 图1：电子车牌工作原理示意
• 图2：电子车牌与光学识别补充融合
• 图3：电子车牌产业链及相关公司梳理
• 图4：产业链扁平化原因总结
• 表1：电子车牌技术与ETC比较
• 表2：电子车牌与光学车牌识别技术比较
• 表3：国家在智慧城市方面陆续推行相关政策
• 表4：国家在智慧交通方面陆续推行相关政策
• 表5：电子车牌能够解决政府刚需
• 表6：2013年前全国各地电子车牌试点目的、标准各异
• 表7：2013年后全国各省市陆续推进电子车牌试点
• 表8：六项推荐性标准规范与一项强制性标准
• 表9：天津市电子车牌试点中标情况
• 表10：电子车牌与安防视频监控异同比较
• 表11：电子车牌玩家分类
• 表12：电子车牌行业空间测算