20231106-开源证券-永辉超市-601933.SH-公司信息更新报告_开展折扣化变革探索_线上业务布局稳步推进_4页_891kb

永辉超市投资分析报告摘要

1. 投资评级与目标价

• 评级： 买入（维持）
• 当前股价： 309元/股
• 盈利预测（2023-2025）： 归母净利润由亏损052亿元扭亏至盈利0900亿元，EPS分别为001元、005元、010元
• 估值倍数： PE预估为5390倍→312倍，PB为373→363倍

2. 关键业绩表现

财务数据

• 前三季度营收： 62088亿元（-124%）
• 前三季度归母净利润： 回亏为盈，实现052亿元，同比减亏453亿元
• 毛利率： 2023Q3达209%，同比提升18%pct

行业挑战

• 全面区域营收承压：主要因消费分化及门店主动优化
• 经营压力下仍保持费用率稳定，销售/管理/财务费率同比变动较小

3. 战略转型进展

• 门店策略： 实施结构调整，三季度减少门店数量约50家
• 新业态探索： 推出“正品折扣店”及线上折扣专区，契合后疫情消费趋势
• 线上业务： 永辉生活APP日均单量311万单，月复购率498%

4. 财务预测核心指标

• 营收增速： 2023-2025年复合增长率为18%-20%
• 盈利能力改进： 毛利率自18%稳定在20%以上，净利率由负转正
• 估值优化： 随着盈利模式改善，当前PE由逾900倍降至估值中枢50倍

5. 风险提示

• 零售业激烈竞争
• 新业态发展不确定性
• 同店销售增长压力