20181203-上海证券-2018年12月基金投资策略_不确定因素边际改善_打开反弹窗口_4页_435kb

上海证券基金评价研究中心投资策略总结

核心内容概览

本报告由上海证券基金评价研究中心发布，日期为2018年12月3日，分析了全球经济和国内市场环境，提出了相应的基金投资策略建议。报告由王博生与闻嘉琦两位分析师共同撰写，旨在为不同风险偏好的投资者提供资产配置参考。

主要观点

一、市场环境分析

• 全球经济：进入周期性见顶回落阶段，美国等成熟市场出现大幅波动，美联储未来加息空间受到抑制，但长期利率上升趋势依然清晰。
• 国内市场：2018年A股面临的三大不确定性因素（贸易战、股权质押、信用风险）虽未完全消除，但已出现边际改善，G20会议缓和了中美矛盾，纾困基金运作及货币政策转向宽信用，有助于提升市场风险偏好。
• 经济前景：高频宏观数据显示经济景气度偏弱，预计将在2019年一季度触底，政策层面将加强流动性释放、基建投资和民营经济支持，以对冲经济下行压力。

二、资产配置建议

• 大类资产配置：建议维持中性配置，股债均衡，可适当增加对黄金等贵金属的关注。
• 积极型投资者：适合风险承受能力高、投资时间充裕、追求高收益的投资者，建议配置成长型资产。
• 平衡型投资者：适合有一定风险承受能力、追求稳健收益的投资者，建议在成长与防御之间寻求平衡。
• 稳定型投资者：适合风险承受能力较低、追求稳健增值的投资者，建议以低波动资产为主。

关键信息

1. 权益基金配置建议

• 短期策略：重选股，关注成长龙头，尤其是行业景气度高、受政策支持的板块（如云计算、人工智能、新能源、计算机等）。
• 长期策略：配置指数基金，以获取市场整体收益。
• 其他配置：可适当配置周期下偏防御的板块（如农产品、能源、必需消费品）及受益于稳增长政策的基建板块。

2. 固定收益基金配置建议

• 趋势性行情：未来不具备趋势性行情条件，但交易性机会较多。
• 配置型投资者：应优先选择具有优秀债券团队和较强投研能力的基金公司。
• 交易型投资者：可关注交易能力突出的基金，其对券种、久期和杠杆的主动管理可能带来超额收益。

3. QDII基金配置建议

• 美国市场：由于估值偏高、经济增长见顶，建议减少对美国QDII的关注。
• 港股市场：盈利估值已处于1倍方差以下，市场对贸易战的担忧过度，中国政策对经济的托底及港股估值吸引力增强，建议重新关注港股基金。

风险提示

• 经济下行压力仍存，需警惕社融断崖、固定投资下滑、企业盈利下降等风险。
• 货币政策虽有宽松预期，但受宏观杠杆率和资产价格高企影响，未来将以“脉冲式宽松”为主。
• 市场波动可能带来资产价格变化，投资需谨慎，过往业绩不预示未来表现。

报告声明

• 报告基于公开信息，力求准确反映分析师观点，不构成投资建议。
• 报告内容不保证准确性或完整性，亦不保证不发生变更。
• 投资收益与本金可能因市场波动而产生损益，需自行承担风险。

附件说明

• 报告中包含三张关于不同投资者类型资产配置比例的图表（图1、图2、图3），用于辅助说明配置建议。