20141020-申万宏源-军工机械行业_三季报前瞻暨周报-铁路_十三五_规划及_走出去_或将成为2015年铁路板块投资主线_23页_636kb

报告摘要

2014年10月20日机械行业周报总结

核心观点

三季报前瞻：
- 传统工程机械行业受宏观经济低迷影响，业绩下滑明显，如三一重工预计下滑 $40 - 50%$，中联重科预计下滑 $65 - 75%$。
- 国防军工行业保持稳定增长，如中国卫星增长 $10 - 20%$，航空动力增长 $20 - 30%$，亚星锚链增长 $80 - 100%$。
- 铁路设备行业持续高景气，南北车预计增长 $38%$ 和 $48%$，永贵电器和鼎汉技术预计增长 $109%$ 和 $115%$。
- 能源装备及其他重点公司如宏发股份、宗申动力、天壕节能等预计增长 $29%$、$21%$、$10%$，蓝英装备因工程结算下滑 $15%$。
- 机器人自动化设备行业总体延续增长，机器人增长 $35 - 45%$，上海机电增长 $10 - 30%$，巨轮股份增长 $0 - 20%$，锐奇股份增长 $10 - 15%$，慈星股份因清理历史业务下滑 $130 - 140%$。
国防军工行业：
- 中航飞机复牌并强势涨停，是定价体系改革的龙头股。
- 定价体系改革融合了美国60年代的定价体系改革、90年代的军民融合和2000年后的信息化能力提升，将提升总装企业的利润弹性，促进军工产业的发展。
- 建议重点关注中航飞机和哈飞股份。
能源设备行业：
- 欧盟批准中方参建的英国核电项目，标志着核电“走出去”战略取得进展。
- 中国核工业集团和广东核电集团将负责施工，法国阿海珐核电集团提供反应堆。
- “华龙一号”作为中国核电自主品牌，将借力“海上丝绸之路”拓展海外市场。
轨道交通行业：
- 铁路“十三五”规划及“走出去”将成为2015年铁路板块投资主线。
- 中国与俄罗斯签署高铁合作备忘录，推进莫斯科至喀山高铁项目，预计投资超1.5万亿人民币。
- 中国与墨西哥达成高铁合作，预计投资43亿美元。
- 国家统计局数据显示，1-8月铁路投资同比增长 $20.6%$，全年目标为8000亿，下半年投资有望加速。
- 铁路投融资体制改革推进，土地综合开发将成为重要支撑。
智能装备行业：
- 机器人自动化板块热度仍在，但需注意回调风险。
- 建议关注具备核心零部件技术、纵向一体化布局的系统集成商，如上海机电、巨轮股份、锐奇股份和东方精工。
- 慈星股份因清理买方信贷业务历史包袱，业绩预计大幅下滑。
- 下月初的上海国际工业机器人展可能带来事件性刺激。

重点推荐组合

推荐组合：三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、富瑞特装、杰瑞股份。
推荐逻辑：业绩确定性高、估值便宜、受益于政策和行业趋势。
本周投资组合表现：
- 绝对收益：-2.18%
- 累计收益：33.81%
- 相对申万机械：-1.14% 超额收益，累计 21.68% 收益
- 相对沪深300：-1.17% 超额收益，累计 30.58% 超额收益

重点信息

军工

军民融合：
- 军工专家呼吁加强军民一体化基础建设，促进技术标准统一，实现军民技术互通。
- 建议关注民参军企业及军工定价体系改革。
南北船整合：
- 中船集团和中船重工分别推进军工资产注入上市公司，如广船国际将注入中船黄埔文冲船舶有限公司的 $100%$ 股权。
- 中船重工的资产注入工作持续进行，提升市场对军工整合的期待。
军工行业委员会：
- 22家上市公司将组建军工行业委员会，以规范信息披露和加强行业交流。
“北斗数字牧场”：
- 内蒙古杭锦旗推出“北斗数字牧场”项目，利用北斗卫星导航技术，实现对牧群的实时监控，提高畜牧业效率和食品安全水平。

造船

新接订单回暖：
- 2014年1-9月全国造船新接订单量同比增长 $37.9%$，手持订单同比增加 $35.7%$。
- 中国造船业在全球市场中占比高，尤其在出口方面表现突出。
中德银行合作：
- 中国进出口银行与德国复兴信贷银行签署10亿美元船舶融资战略合作协议，推动中国船厂“争订单、促转型”。
嘉年华集团合作：
- 嘉年华集团与中国船舶工业集团签署谅解备忘录，推进合资公司建设，加快中国邮轮产业发展。

能源装备及轨交

内陆核电站启动：
- 国家有望在“十三五”期间启动内陆核电站建设，提升国内核电装机容量，改善能源结构。
- 内陆核电站安全性已通过技术验证，且与沿海核电站无本质区别。
“华龙一号”国际化：
- “华龙一号”在世界核工业展览会上受到关注，具有完整自主知识产权，将在国际市场上推广。
省际高铁项目：
- 多个省际高铁项目正在推进，如贵阳至南宁、长沙至西安等，将带来新增铁路里程和投资增长。