20260705-开源证券-开源金股_7月推荐_科技资产证券化提速_大投行业务链迎来重估丨一周重点研究报告_12页_3mb

开源证券研究报告周总结（2026年7月）

核心内容概览

本周开源证券发布多份重点研究报告，涵盖宏观经济、投资策略、固定收益、金融工程、行业研究及个股分析等领域，主要聚焦于科技资产证券化、AI发展、城投信用修复、市场配置建议等方向。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济分析

• 非农数据：6月新增非农就业5.7万，失业率4.2%，均低于预期；平均时薪增长3.5%，符合预期。
• 美联储政策：预计2026年将维持利率不变，2027年可能加息，主要驱动因素为科技公司加大投资推动通胀上行。
• 风险提示：国际局势紧张、美国关税政策反复可能引发通胀超预期。

2. 投资策略：开源金股推荐

• 推荐逻辑：科技主线仍是核心，调整后或更强，重点关注具备盈利验证、边际改善、产业趋势及叙事扩张能力的方向。
• 推荐标的：
  • 科技内部：国产算力、半导体
  • 科技外溢：电力设备、电力、能源金属
  • 新方向：商业航天、低空经济、机器人
  • 再平衡方向：有色、化工、机械设备
• 具体推荐个股：万通发展、杰普特、日联科技、德业股份、药明康德、达梦数据、桐昆股份、淮北矿业、西部矿业、心动公司
• 风险提示：政策变动、全球流动性及地缘政治风险、定价模型失效

3. 固定收益：城投信用修复与资产盘活

• 城投评级调整：市场对城投信用评估逻辑转向资产质量、现金流生成能力及融资可持续性，传统手段难以支撑修复。
• 资产盘活必要性：需从资产端、现金流端、利润端、负债端四方面同步改善，以实现信用修复闭环。
• 风险提示：存量资产盘活涉及多部门协调，政策执行节奏可能低于预期；专项债收地存在不确定性，修复效果偏弱。

4. 金融工程：7月多资产配置建议

• 多资产配置：看多短债、偏股低估转债、黄金资产。
• 股债配置：看空权益资产，最新权益仓位3.52%。
• 行业轮动：推荐配置食饮、非银、有色、通信、交运、商贸等板块。
• ETF推荐：通信ETF国泰、有色金属ETF南方、证券ETF国泰、消费ETF汇添富
• 风险提示：模型失效风险、历史数据不预示未来业绩、不构成投资建议

5. 行业研究：物理AI与光纤传感

• 物理AI闭环：依赖传感器获取真实世界数据，光纤传感具备抗电磁干扰、无源安全、高灵敏度等优势，是物理AI的关键基础设施。
• 推荐标的：光格科技、理工光科
• 风险提示：市场竞争加剧、下游需求不及预期

6. 非银金融：科技资产证券化提速，大投行业务链重估

• 资产证券化趋势：监管支持硬科技企业利用资本市场，优质科技资产供给改善将推动券商大投行业务收入增长。
• 业务链条：头部券商可通过IPO、直投、并购、再融资等多种方式参与科技企业资本化进程。
• 推荐标的：国泰海通、中信证券、中金公司H、华泰证券、中信建投、华安证券、招商证券、长江证券
• 风险提示：市场波动、IPO进度不及预期、股权投资收益不确定性

7. 通信行业：AIDC需求高增，国产超节点推进

• AIDC发展：国内CSP大厂资本开支创历史新高，国产超节点部署加速，带动算力硬件、垂直应用及算力租赁需求高增。
• 推荐标的：光环新网、奥飞数据、新意网集团、宝信软件、润泽科技、万国数据、世纪互联、东方国信、浙大网新等
• 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦

8. 传媒行业：大模型Token量高增，AI驱动增长

• 大模型Token量：豆包大模型日均调用量达180万亿，较两年前增长超1500倍，AI正循环效应显著。
• 推荐标的：快手、腾讯控股、阿里巴巴、昆仑万维、网易、世纪华通、完美世界、蓝色光标等
• 风险提示：大模型Token量增速、物理AI进展、游戏流水低于预期

9. 化工行业：高纯磷及磷系半导体材料推动估值提升

• 磷化工应用：高纯磷及磷系半导体材料广泛应用于集成电路、太阳能电池、光纤预制棒等领域。
• 国产替代需求：7N级以上高纯红磷长期依赖进口，国内需求增长推动产业国产化进程。
• 推荐标的：兴发集团、兴福电子、宿迁联盛、云南锗业
• 风险提示：技术迭代、下游需求不及预期、项目进展不及预期

10. 个股研究：世纪华通与翰博高新

• 世纪华通：

  • 业务发展：以游戏为主营业务，2023年起推出多款爆款游戏，实现营收与净利润高增长。
  • 估值与评级：预计2026-2028年归母净利润分别为88.8/107.4/118.1亿元，当前PE分别为11.5/9.5/8.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。
  • 风险提示：老游戏流水下滑、新游流水不及预期、政策影响

• 翰博高新：

  • 业务转型：背光显示模组龙头，拟通过参股公司切入湿电子化学品领域。
  • 财务表现：2025年营收增长39.6%，净利润亏损收窄；2026年Q1实现扭亏为盈。
  • 盈利预期：预计2026-2028年营收分别为41.40/54.25/71.33亿元，归母净利润分别为0.98/2.18/3.46亿元。
  • 风险提示：新增产能消化、客户集中、显示技术迭代

总结

本周研究报告聚焦于科技、AI、城投、金融工程等多个领域，核心观点包括：

• 美联储2026年可能维持利率不变，2027年或有加息预期。
• 科技仍是市场主线，调整后或更强，建议关注国产算力、半导体、AI相关产业链。
• 城投信用修复需依赖资产盘活，需多维度改善以实现可持续性。
• 金融工程建议配置短债、低估转债及黄金，看空权益资产。
• 光纤传感作为物理AI的关键基础设施，前景广阔。
• 科技资产证券化提速，推动大投行业务链价值重估。
• AIDC需求高增，带动算力硬件及配套产业链。
• 大模型Token量持续高增，AI产业链迎来新机遇。
• 化工领域高纯磷及磷系半导体材料推动估值提升，国产替代趋势明显。
• 个股方面，世纪华通与翰博高新分别在游戏与湿电子化学品领域展现出增长潜力。

风险提示汇总

• 国际局势紧张、中美贸易摩擦、地缘政治风险
• 政策变化超预期、定价模型失效、市场大幅波动
• 存量资产盘活执行节奏慢、专项债收地不确定性
• 技术迭代、下游需求不及预期、游戏流水低于预期
• 大模型Token量增速、物理AI进展不及预期