20260705-浙商期货-_MA周报_伊朗装置重陷停车_观察发船持续性_19页_12mb

甲醇周报总结 20260705

核心内容

本周甲醇市场整体呈现震荡下行趋势，价格中枢有望进一步下移。地缘局势的缓和及伊朗装置停车影响了市场预期，但7月进口量预计大幅回升，供需格局将逐步宽松。

主要观点

• 甲醇价格走势：由于地缘局势缓和，甲醇价格宽幅下行，MA09合约跌至2400元/吨以下，最低触及2300元/吨，距离冲突爆发前仍有约150元/吨的溢价。
• 供需变化：伊朗装置因战争受损，负荷明显下滑，目前尚未重启；国内MTO装置因原料供应不足频繁停车，供应端有所收紧。
• 库存情况：内地库存小幅增加至38.11万吨，港口库存减少至49.32万吨，整体库存仍处于交易偏弱预期阶段。
• 预期转变：尽管当前流动性不宽裕，但随着伊朗进口恢复，7月库存将由去转累，基差与月差同步走弱，价格中枢下移。

产业链操作建议

参与角色	行为导向	情形导向	现货敞口	策略推荐	套保衍生品	买卖	套保比例(%)	入场价格	相关场外产品
煤化工生产企业	库存管理	有库存，担心MA价格下跌	多	针对待销售货物量，按比例卖出盘面期货来预防价格下跌风险，并按比例卖出看涨期权以增强收益	MA609	卖出	50	2700
贸易商	采购管理	建立库存，寻求低价买入MA	空	按比例卖出看跌期权并收取权利金，以降低采购成本	MA609P2450	卖出	100	70
贸易商	库存管理	有库存，寻求高价卖出MA	多	针对库存量，按比例卖出盘面期货来预防价格下跌风险，并按比例卖出看涨期权以增强收益	MA609	卖出	50	2700
终端客户	采购管理	需要MA原料，担心价格上涨	空	针对采购货物量，按比例卖出看跌期权收取权利金以降低采购成本，并按比例卖出看涨期权以增强收益	MA609P2450	卖出	100	70
终端客户	库存管理	有原料库存，担心价格下跌	多	预防价格下跌，针对库存量按比例卖出看涨期权来预防价格下跌风险	MA609	卖出	50	2700

关键信息

供应端

• 国内供应：本周装置检修略多于重启，开工率有所下滑，但后续检修规模不大，供应预计维持高位。
• 伊朗供应：6月下旬因阿萨鲁耶公共设施战争受损，多套装置停车，目前尚未重启，非伊装置整体负荷略有下滑。
• 非CTO装置：2026年4月浙石化50万吨非CTO甲醇装置投产，新增产能50万吨，非CTO产能增速0.79%，整体产能增速0.46%。
• 计划产能：预计2026年末仍有30万吨非CTO装置投产，全年计划投产300万吨，产能增速预计为2.78%。

需求端

• MTO需求：近期甲醇价格跌幅较大，MTO利润有所修复，但整体水平仍不高；装置频繁变动，负荷较低。
• 传统下游：甲醛、冰醋酸、MTBE等传统下游需求偏弱，甲醛下游正值传统消费淡季，MTBE出口仍有商谈。
• 新兴下游：BDO供需压力较大，下游需求不佳，价格承压。

库存情况

• 内地库存：较上周增加1.34万吨至38.11万吨，订单待发量17.19万吨，环比减少1.21万吨。
• 港口库存：较上周减少6.71万吨至49.32万吨，华东去库2.09万吨，华南去库4.62万吨，库存去化主要受下游刚需消耗及部分出口船发支撑。

基差与月差

• 基差：随着地缘局势缓和，基差同步回落，特别是MA09合约基差大幅走弱。
• 月差：9-1月差走低，显示未来价格预期偏弱。

数据关注

• 港口和内地库存：库存变化是判断市场供需的重要依据。
• 伊朗装置负荷：伊朗装置的重启情况对进口量和价格走势有重要影响。
• MTO装置利润与负荷：MTO作为甲醇最大下游，其利润和开工情况对需求端有较大影响。
• 外盘供应与价差：东南亚、印度、欧美等地区甲醇价格持续下跌，影响国内进口利润。

附图与图表说明

• 地域价差/运费与物流窗口：反映地区间的供需差异及物流状况。
• 生产端利润与开工：煤制、天然气制、焦炉气制等不同工艺的利润与开工情况。
• 进口利润与外盘供应：伊朗为主要进口来源地，其装置负荷影响进口量。
• 下游利润与负荷：甲醛、醋酸、MTBE等传统下游的利润与开工情况。
• 基差与月差：反映现货与期货之间的强弱关系及不同月份合约的价差变化。

总结

整体来看，甲醇市场处于震荡下行阶段，价格中枢有下移趋势。供应端受伊朗装置停车影响，短期内维持紧张状态，但随着7月进口量回升，供需有望边际宽松。需求端整体偏弱，尤其是传统下游，而MTO装置虽有利润修复，但需求仍不强劲。库存方面，内地库存小幅积累，港口库存去化，但整体仍处于交易偏弱预期。建议参与者根据自身库存情况和市场预期，采取相应的套保策略以对冲价格波动风险。