> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会0713 | 科技主线延续，非银金融与化工板块受益 --- ## 核心内容概览 本周开源证券晨会重点分析了科技板块的调整与再筛选、非银金融行业中报表现、化工行业政策支持及PPI与CPI数据对债券市场的影响。同时，涉及多个行业如电子、食品饮料、煤炭、汽车、医药、通信等的市场动态与投资建议。 --- ## 策略观点 ### 1. 科技主线再出发 - **调整是短期风险释放**：科技板块经历调整，但调整并非趋势反转，而是“三高”（高景气、高估值、高拥挤）状态下的短期风险集中释放。 - **科技仍是主线**：科技板块基本面边际改善，具备较高的相对业绩优势，未来仍具吸引力。 - **关注“G和deltaG兼备+叙事张力”**：推荐具备盈利验证和产业趋势的科技细分领域，如国产算力、半导体、PCB、液冷、商业航天、军工、机器人等。 ### 2. AI材料迎来估值与盈利戴维斯双击 - **利润向上游扩散**：AI产业链中，材料环节盈利空间提升，尤其是供给受限且叠加国产替代的细分品种。 - **重点推荐品种**：硅片、电子树脂、MLCC、磷化铟、铌酸锂薄膜、光模块材料、电子特气、溅射靶材等。 - **风险提示**：市场波动、资本开支降速、行业基本面变化等。 --- ## 固定收益观点 ### 1. PPI同比延续高增，CPI不及预期 - **PPI数据**：6月PPI同比上涨4.1%，延续高增，但环比转负，显示外部环境影响。 - **CPI数据**：6月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%，整体低于市场预期，但受低基数和AI发展影响，仍有回升动能。 - **债市逻辑**：物价回升成为2026年债券收益率上行的基本面之一，预计10年国债收益率目标区间为2-3%，中枢或为2.5%。 ### 2. 二永债化险路径与重定价 - **供给脉冲与风险显性化**：二永债供给受限，尾部风险事件频发，需关注定价重估。 - **化险实证**：部分机构通过实质性资本注入实现信用修复，但多数尾部机构仍面临风险。 - **策略建议**：关注中高等级二永债，规避尾部风险主体。 --- ## 非银金融行业展望 - **中报有望高增**：非银金融板块，尤其是头部券商，中报业绩增长预期较强。 - **券商估值未充分反映盈利成长性**：推荐低估值、成长性强的头部券商，如广发证券、中信证券、华泰证券等。 - **保险板块受益**：2季度权益投资收益有望高增，中报业绩有望推动估值修复，推荐中国人寿、中国太保等。 --- ## 行业动态与投资建议 ### 1. 电子行业 - **Meta加大算力投资**：计划在2027年将AI算力提升至14GW，推动AI硬件链发展。 - **投资建议**：关注半导体设备、国产算力及液冷相关标的，如中芯国际、万通发展、南方泵业等。 ### 2. 食品饮料行业 - **零售新政催化渠道革新**：政策推动下，零售行业将加速转型，利好具备强供应链能力的龙头企业。 - **推荐标的**：贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒等。 ### 3. 煤炭公用行业 - **煤价反弹逻辑**：高温与供给收紧推动动力煤和炼焦煤价格修复，建议关注周期与红利双逻辑。 - **推荐标的**：晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、中国神华等。 ### 4. 化工行业 - **政策支持“十五五”碳达峰行动**：化工行业进入高质量发展阶段，供给格局优化，盈利中枢上移。 - **推荐标的**：万华化学、华鲁恒升、荣盛石化、新乡化纤等。 ### 5. 农林牧渔行业 - **猪价上行由供给收缩驱动**：二育回补与能繁母猪去化同步进行，关注短期猪价反弹。 - **推荐标的**：济川药业、以岭药业、天士力等。 ### 6. 医药行业 - **2026版基药目录发布**：创新药与生物制剂纳入目录，提升基层用药可及性。 - **推荐标的**：荣昌生物、康诺亚、济川药业、以岭药业、天士力等。 ### 7. 通信行业 - **AI算力需求激增**：Meta与美光加大算力投入，推动行业进入高增长阶段。 - **推荐标的**：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、杰普特、盛科通信、紫光股份等。 --- ## 关键信息总结 | 行业 | 核心观点 | 推荐标的 | |--------------|--------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------| | 科技 | 调整后科技再筛选，关注国产算力与商业航天等新主线 | 广发证券、中信证券、华泰证券、中金公司H等；AI材料如硅片、MLCC等 | | 固定收益 | PPI同比高增，CPI不及预期，债市收益率有望上行 | 10年国债收益率目标区间2-3%，中枢或为2.5% | | 非银金融 | 头部券商中报预增，保险板块有望修复 | 广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司H；中国人寿、中国太保 | | 电子 | Meta加码算力，AI产业链进入新阶段 | 中芯国际、万通发展、南方泵业等 | | 食品饮料 | 零售新政推动渠道革新，板块进入底部布局窗口 | 贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒等 | | 煤炭公用 | 煤价有望反弹，关注周期与红利双逻辑 | 晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、中国神华等 | | 化工 | 碳达峰政策推动行业高质量发展，盈利中枢上移 | 万华化学、华鲁恒升、新乡化纤等 | | 农林牧渔 | 猪价受供给收缩推动，关注二育与能繁去化 | 济川药业、以岭药业、天士力等 | | 医药 | 新版基药目录释放创新药利好，关注临床价值高的药品及企业 | 荣昌生物、康诺亚、济川药业、以岭药业、天士力等 | | 通信 | AI算力需求激增，空天地一体化投资机会显现 | 中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、杰普特等 | --- ## 风险提示 - **宏观政策变化**：政策超预期变动可能影响市场预期。 - **地缘风险升级**：美伊、俄乌等冲突可能对经济和市场产生影响。 - **行业基本面变化**：AI产业发展、油价波动、宏观经济下行等风险。 - **信用风险暴露**：尾部主体信用风险可能加剧，需谨慎评估。 --- ## 总结 本周开源证券晨会重点聚焦科技主线调整与再筛选、非银金融板块中报高增、化工行业政策利好及PPI/CPI数据对债市的影响。科技板块在“三高”状态下的短期调整后，仍具备长期吸引力，尤其是国产算力、AI材料、商业航天等方向。非银金融板块，尤其是头部券商和保险，中报业绩有望推动估值修复。同时，煤炭、化工、食品饮料等行业因政策支持与基本面改善，也具备投资机会。整体来看，市场进入新的估值和盈利验证阶段，建议关注具备盈利兑现能力和产业趋势的标的，把握行业周期与成长性双重逻辑。