> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货热卷月报总结 ## 核心内容 2026年4月，热卷市场整体呈现震荡上行趋势，走势强于螺纹钢等建材品种。主要驱动力包括宏观情绪回暖、下游需求复苏以及库存持续去化。4月份热卷价格波动受美联储降息预期、美元指数回落、制造业需求释放及出口预期支撑，市场情绪显著改善。 ## 主要观点 - **价格走势**：热卷价格在4月呈现先回调后反弹的走势，中旬因原料成本支撑减弱和部分钢厂复产，价格阶段性回调；下旬随着下游制造业需求回升和市场情绪改善，价格再次震荡上行。 - **供应情况**：4月热卷供应呈现季节性回升，主要由于前期检修钢厂逐步复产，但受粗钢压减政策预期影响，复产力度有限。整体供应处于合理区间，同比基本持平，环比有所增加。 - **库存去化**：热卷库存在4月去化速度加快，尤其在中旬后，4月末库存较中旬减少28万吨，去化力度超预期。预计5月库存将继续去化，但速度可能因供应小幅增加而放缓。 - **需求分析**：4月热卷需求边际改善，制造业（如汽车、家电）需求持续复苏，基建需求边际好转，出口维持高位。但房地产需求仍处于低迷状态，对热卷需求形成一定拖累。 - **市场预期**：5月热卷供应将继续小幅增加，需求也将继续边际改善，但整体钢材需求仍偏弱。宏观情绪推动热卷价格上行，供需矛盾不突出，仍有上行动力。 ## 关键信息 ### 供应分析 - 4月热卷供应季节性回升，主要因检修钢厂复产，但受粗钢压减政策影响，增幅有限。 - 五大材产量4月同比小幅回落，预计5月热卷周度产量将维持在320万吨-330万吨之间，累计产量有望达到1300万吨-1320万吨，同比增长 $2\% - 3\%$。 - 5月供应增幅有限，不会出现大幅过剩。 ### 库存分析 - 4月热卷库存去化呈现前慢后快的态势，4月末库存较中旬减少28万吨。 - 黑色系钢材库存整体处于去库存阶段，显示供需关系逐步改善。 - 预计5月库存将继续去化，但速度可能因供应增加而放缓。 ### 需求分析 - 板材终端需求（如家电、汽车、船舶）持续走强，带动热卷需求。 - 房地产、基建等建材需求同比回落，拖累整体钢材需求。 - 出口端1季度同比回落，但全年出口预期仍偏强，对热卷需求形成支撑。 ### 市场展望 - 5月热卷需求预计继续边际改善，制造业保持韧性，出口维持高位。 - 房地产需求仍偏弱，对热卷形成一定拖累。 - 宏观情绪推动热卷价格上涨，供需矛盾不明显，仍有上行动力。 ## 图表数据来源 - **热卷期货主力合约日K线**：文华财经国信期货 - **热卷利润**：Mysteel 国信期货 - **基差**：Mysteel 国信期货 - **热卷周度产量**：Mysteel 国信期货 - **冷轧卷板周度产量**：Mysteel 国信期货 - **热卷库存**：Mysteel 国信期货 - **冷卷库存**：Mysteel 国信期货 - **家电产量**：Mysteel 统计局 国信期货 - **汽车产量**：Mysteel 统计局 国信期货 - **钢材出口量**：Mysteel 统计局 国信期货 ## 重要免责声明 本报告由国信期货撰写，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发布或分发。引用需注明出处，并不得有悖原意。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。国信期货保留对侵权行为和不当引用的追究权利。