20260426-国信期货-热卷月报_供需矛盾不大_宏观主导上行_6页_2mb

国信期货热卷月报总结

核心内容

2026年4月，热卷市场整体呈现震荡上行趋势，走势强于螺纹钢等建材品种。主要驱动力包括宏观情绪回暖、下游需求复苏以及库存持续去化。4月份热卷价格波动受美联储降息预期、美元指数回落、制造业需求释放及出口预期支撑，市场情绪显著改善。

主要观点

• 价格走势：热卷价格在4月呈现先回调后反弹的走势，中旬因原料成本支撑减弱和部分钢厂复产，价格阶段性回调；下旬随着下游制造业需求回升和市场情绪改善，价格再次震荡上行。
• 供应情况：4月热卷供应呈现季节性回升，主要由于前期检修钢厂逐步复产，但受粗钢压减政策预期影响，复产力度有限。整体供应处于合理区间，同比基本持平，环比有所增加。
• 库存去化：热卷库存在4月去化速度加快，尤其在中旬后，4月末库存较中旬减少28万吨，去化力度超预期。预计5月库存将继续去化，但速度可能因供应小幅增加而放缓。
• 需求分析：4月热卷需求边际改善，制造业（如汽车、家电）需求持续复苏，基建需求边际好转，出口维持高位。但房地产需求仍处于低迷状态，对热卷需求形成一定拖累。
• 市场预期：5月热卷供应将继续小幅增加，需求也将继续边际改善，但整体钢材需求仍偏弱。宏观情绪推动热卷价格上行，供需矛盾不突出，仍有上行动力。

关键信息

供应分析

• 4月热卷供应季节性回升，主要因检修钢厂复产，但受粗钢压减政策影响，增幅有限。
• 五大材产量4月同比小幅回落，预计5月热卷周度产量将维持在320万吨-330万吨之间，累计产量有望达到1300万吨-1320万吨，同比增长 $2% - 3%$。
• 5月供应增幅有限，不会出现大幅过剩。

库存分析

• 4月热卷库存去化呈现前慢后快的态势，4月末库存较中旬减少28万吨。
• 黑色系钢材库存整体处于去库存阶段，显示供需关系逐步改善。
• 预计5月库存将继续去化，但速度可能因供应增加而放缓。

需求分析

• 板材终端需求（如家电、汽车、船舶）持续走强，带动热卷需求。
• 房地产、基建等建材需求同比回落，拖累整体钢材需求。
• 出口端1季度同比回落，但全年出口预期仍偏强，对热卷需求形成支撑。

市场展望

• 5月热卷需求预计继续边际改善，制造业保持韧性，出口维持高位。
• 房地产需求仍偏弱，对热卷形成一定拖累。
• 宏观情绪推动热卷价格上涨，供需矛盾不明显，仍有上行动力。

图表数据来源

• 热卷期货主力合约日K线：文华财经国信期货
• 热卷利润：Mysteel 国信期货
• 基差：Mysteel 国信期货
• 热卷周度产量：Mysteel 国信期货
• 冷轧卷板周度产量：Mysteel 国信期货
• 热卷库存：Mysteel 国信期货
• 冷卷库存：Mysteel 国信期货
• 家电产量：Mysteel 统计局 国信期货
• 汽车产量：Mysteel 统计局 国信期货
• 钢材出口量：Mysteel 统计局 国信期货

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