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美国1月CPI、PPI通胀均超预期增长，10年期美债收益率大幅上行总结

核心内容概述

2024年2月12日至16日期间，美国10年期国债收益率出现显著波动，主要受到1月CPI和PPI数据的影响。整体来看，美债收益率在该周内大幅上行，反映出市场对美联储货币政策路径的担忧，以及对美国经济前景的重新评估。

主要观点与关键信息

1. 债市收益率走势回顾

• 2月12日（周一）：市场等待1月CPI数据，10年期美债收益率保持稳定，持平于前一周五的4.17%。
• 2月13日（周二）：美国1月CPI同比上涨超预期，核心CPI同比涨幅未见回落，环比涨幅创八个月新高，市场降息预期受挫，10年期美债收益率大幅上行14bp至4.31%。
• 2月14日（周三）：芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话，称市场对通胀数据的反应过度，美联储仍有望将通胀降至2%，市场情绪有所缓和，收益率回落4bp至4.27%。
• 2月15日（周四）：美国1月零售销售环比下跌0.8%，为一年来最大跌幅，市场对经济前景预期下调，收益率回落3bp至4.24%。
• 2月16日（周五）：美国1月PPI同比增长0.9%，环比增速加快至0.3%，表明通胀降温不及预期，收益率再度上行6bp至4.30%，较前一周五上行13bp。

2. 短期走势展望

• 收益率趋势：短期内，10年期美债收益率可能继续维持在4%以上的高位震荡。
• 支撑因素：
  • 美国通胀仍处于高位，制约美联储宽松政策空间。
  • 财政支出力度较强，一季度美债发行规模虽下调，但供给水平依然较高。
  • 缩表计划未变，供需边际改善有限，难以推动收益率明显下行。
  • 美国经济仍具韧性，财政政策可能继续支撑经济增长。

3. 收益率曲线变化

• 10Y-2Y利差倒挂：截至2月16日，10年期与2年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至34bp。
• 各期限收益率变化：当周各期限美债收益率普遍上行，其中1年期、2年期、3年期分别上行12bp、16bp、18bp；5年期、7年期、10年期、20年期分别上行15bp、14bp、13bp、10bp；30年期美债收益率上行8bp。

结论

美国1月通胀数据持续高于预期，强化了市场对美联储维持紧缩政策的预期，导致10年期美债收益率在短期内大幅上升。尽管部分官员试图安抚市场情绪，但整体数据仍显示通胀降温不及预期，经济韧性仍在。未来美债收益率或将继续在4%以上震荡，利差倒挂现象进一步扩大，反映出市场对经济前景的担忧。

数据来源

• 图表数据来源：iFinD，东方金诚
• 分析师：白雪

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