20250909-招银国际-全球宏观策略_美国重振工业与中国反内卷_28页_1mb

招银国际环球市场策略报告：宏观视角

美国

经济增长放缓，2025年同比回落至1.7%，通胀预计短期反弹后缓慢下降。白宫政策重心转向减税、低利率、弱美元，同时通过高关税支持制造业。美联储预计将在9月及12月各降息一次，明年再降两次，美元指数或进一步下降，美股可能小幅上行，重点关注医疗、通讯服务、必选消费、原材料和工业板块。

英国

经济增速低于预期，财政扩张面临债务压力，央行在平衡经济增长和通胀。政策利率预计维持4%，4Q或不变，明年降息两次。英镑或小幅升值，股市表现优于美股，金融、工业、医疗和必选消费板块更具收益。

欧元区

经济增速温和放缓，通胀逐渐回归目标水平，核心CPI上涨压力或缓解。财政支出扩大以支撑复苏，央行降息周期临近尾声，欧元或小幅升值，股市潜在空间存在。

日本

经济增长逐步放缓，通胀显著回落支撑政策调整空间，财政与央行协调发力。央行可能4Q再次加息，货币政策预期变化对汇率与股市或产生影响。

中国

经济小幅走弱，政策面对社会零售与地产销售疲软倒逼财政与货币政策宽松。汇率趋强，股市保持牛市并扩散至新材料、工业等领域。

全球展望

• 通胀路径：多数地区通胀波动下行，美元或走弱，黄金趋强。
• 资产类别：股市可能表现稳健，但估值分化；债市波动受通缩预期与政策分化影响。
• 主要风险：地缘政治、政策协调不当及全球经济分化波动。