20241111-招银国际-China_Economy__Deflation_pressure_deepened_7页

总结

分析表明，中国当前面临通货紧缩压力加剧的问题。2024年10月，CPI同比增长率为0.3%，同比下降了0.1个百分点，低于市场预期，主要受食品和能源价格下跌拖累。核心CPI略有反弹至0.2%，得益于旅游价格上涨，但其他服务价格持续疲软。PPI同比收缩放缓至-2.9%，但仍显著低于预期，主要是由于上游能源价格下降和下游消费品需求疲软。

政策方面，中国政府继续专注于稳定房地产市场和缓解地方财政压力，间接影响消费者需求，但由于直接财政支持有限，通缩压力可能至少持续数月。未来，到2025年，若中美贸易紧张升级，政策可能转向提振消费和对抗通缩。

总体预计，CPI和PPI将在未来几年缓慢上升，但中短期内，消费需求疲软和供给侧过剩仍会限制通胀反弹。