20160712-中原证券-晨会_25页_1mb

中原证券晨会总结（2016年7月12日）

核心内容概述

本报告涵盖多个板块的市场动态与投资建议，主要包括：

• 财经快闻：央行操作、A股两融余额、定增监管、新能源汽车中报等信息。
• 新能源汽车行业动态点评：骗补事件调查、政策调整、电池企业目录、国际车企动态、投资建议等。
• 贵州茅台基本面分析：供需关系、价格趋势、估值建议及风险提示。
• 伊利股份基本面分析：产品结构优化、市场集中度提升、投资建议及风险提示。
• A股市场技术形态与选股策略：基于融资标的的两个选股策略及其股票池。

---

主要观点与关键信息

1. 财经快闻

• 央行实施300亿元逆回购操作，7月累计第7次净回笼资金，但市场资金面仍保持宽松。
• A股两融余额结束四连增，截至7月8日为8663.07亿元，较前一交易日减少38.6亿元。
• 定增监管趋严，募集资金投向中非资本性支出的项目基本被禁止。
• 新潮能源发布上半年业绩，净利润亏损3678.89万元，拟每10股转增28股。

2. 新能源汽车行业动态点评

2.1 骗补事件调查

• 2013-2015年，中央及地方财政共拨付480亿元补贴资金。
• 2016年1月26日，财政部启动骗补专项检查，覆盖25个省市、90家企业。
• 7月6日，国资委宣布督查报告内容，指出骗补和违规谋补行为。
• 骗补调查结果预计近期公布，相关政策调整方案可能随后发布。

2.2 行业发展措施

• 国家提出五大措施推动新能源汽车行业：
  • 加快充电设施建设；
  • 扩大新能源汽车在公共交通等领域的应用；
  • 加强技术研发，重点在动力电池领域；
  • 强化质量安全监管；
  • 规范行业秩序，从严处理骗补行为。

2.3 电池企业目录更新

• 工信部发布第四批《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录，31家单体企业、1家系统企业入选。
• 外资企业如三星、LG未入围，显示国家对电池企业准入的严格控制。

2.4 国际车企动态

• 德国计划2030年停售内燃机汽车，以实现2050年减排95%的目标。
• 奔驰将推出一款续航达500公里的电动车，基于全新平台，2020年前正式面世。
• 奔驰计划投资至少70亿欧元用于绿色技术，包括电动车、燃料电池车和插电式混合动力车。
• 宝马推出“需求响应”机制，利用新能源汽车电池进行削峰填谷，用户可获得奖励。

2.5 投资建议

• 维持新能源汽车行业为“同步大市”投资评级；
• 投资主线包括：充电基础设施企业、新能源汽车龙头企业、锂电池及关键材料企业、行业新进入者。

---

贵州茅台基本面分析

3.1 供需关系

• 供应端偏紧，预计下半年供应量仅8000吨，导致渠道库存紧张；
• 需求端较旺，核心消费人群稳定，渠道和消费端积极囤货；
• 下半年为消费旺季，茅台价格有望上涨至1000元以上。

3.2 估值与投资建议

• 当前动态市盈率23倍，帝亚吉欧为20倍；
• 鉴于稀缺性，给予茅台25倍市盈率，对应目标价336元；
• 2016年EPS为13.45元，2017年EPS预计为14.20元；
• 建议“买入”评级。

3.3 风险提示

• 高端白酒消费可能重回低迷；
• 食品饮料安全问题；
• 下半年公司盈利能力将显著提升，成本效应显现，净利润率有望同比提升3-4个百分点。

---

伊利股份基本面分析

4.1 产品结构优化

• 高端酸奶安慕希有望突破80亿元销售额；
• 奶粉市场受《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》影响，供应将大幅紧缩；
• 伊利受益于奶粉市场集中度提升，预计奶粉业务收入增长超过10%，带动整体营收增长。

4.2 估值与投资建议

• 2016年EPS为0.90元，2017年EPS为1.15元；
• 给予25倍市盈率，对应股价为23元和29元；
• 建议“买入”评级。

4.3 风险提示

• 食品安全问题；
• 原奶价格大幅回升，可能导致盈利下降。

---

A股市场技术形态与选股策略

5.1 融资标的选股策略一

• 选股逻辑：成长组合 + 价值组合；
• 筛选标准：
  • 成长组合：剔除ST，筛选成长指标，关注流动比率、速动比率、情绪效应；
  • 价值组合：剔除ST，筛选资产负债率 ≥ 50%、近三年利润复合增长率 ≥ 10%，关注低PB；
• 换仓频率：自然交易周；
• 资金配置：组合内等权重配置；
• 风险提示：组合基于量化模型，历史业绩不保证未来收益。

5.2 融资标的选股策略二

• 选股逻辑：基于融资标的，选取过去20个交易日跌幅最大的20只个股；
• 技术筛选：基于相对换手率指标，选取相对换手率最低的前10只个股；
• 换仓频率：自然交易周；
• 资金配置：组合内等权重配置；
• 风险提示：组合基于量化模型，历史业绩不保证未来收益。

---

风险提示汇总

• 系统风险：新能源汽车进展低于预期、政策执行力度低于预期、经济下滑超预期；
• 行业风险：白酒消费低迷、食品安全问题、原奶价格大幅上涨；
• 市场风险：A股市场波动、量化模型风险。

---

总结

本报告围绕多个核心板块展开，重点分析了新能源汽车行业骗补事件调查、政策调整、电池企业准入、国际车企动态及投资建议，同时对贵州茅台和伊利股份进行了基本面分析，提出了买入建议。此外，还提供了基于融资标的的两个短线选股策略，强调了技术形态与量化模型在投资决策中的应用。整体来看，市场在宽松资金环境下仍保持稳定，新能源汽车行业面临规范与升级，白酒板块因稀缺性和供需关系具备较强的投资吸引力。