20250310-格林期货-附两广生猪调研总结_二季度生猪期货分析逻辑梳理_6页_377kb

二季度生猪期货分析逻辑总结

一、核心内容概述

本报告由格林大华期货研究员张晓君撰写，发布于2025年3月10日，主要围绕二季度生猪期货的市场逻辑进行分析，并附有对两广地区生猪养殖情况的调研总结。报告从宏观、产业、供需及行情四个维度出发，系统梳理了生猪市场的运行态势，并结合调研数据对市场供需变化、疫病情况、二育行为、仔猪市场及出栏体重等关键因素进行了详细分析。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观逻辑

• CPI数据：2025年2月CPI同比下降0.7%，主要受春节错月影响，扣除该因素后，CPI同比上涨0.1%。
• 猪价影响：官方未提及生猪价格，但数据显示2025年2月外三元生猪价格同比上涨2.9%，表明猪价仍有上涨动力。
• 宏观驱动：当前宏观逻辑对猪价的向上驱动尚不明确，需关注后续政策与市场变化。

2. 产业逻辑

• 疫病常态化：非瘟后疫病呈现常态化趋势，被动去产能导致猪价波动加剧。
• 产能集中：养殖端规模化集中仍在进行，资金与成本优势企业持续扩大产能，2025年前三十养殖集团出栏计划同比增加。
• 行业预期：养殖端对产能恢复信心较强，缺乏主动淘汰产能的意愿。

3. 供需逻辑

• 供给上升周期：2025年生猪供给进入上升周期，母猪存栏同比增加0.8%，预计3-9月生猪出栏环比递增。
• 新生仔猪增长：2024年3月起新生仔猪数量持续增长，2025年1月同比增加2.5%，预计年中生猪供给仍高于2024年同期。
• 出栏体重提升：肥标价差维持高位，驱动生猪出栏体重上升，当前均重为124.44公斤，同比增加1.45%。

4. 行情观点

• 短期走势：春节后供给压力小于预期，肥标价差维持高位，限制猪价下跌空间。但标猪供给仍较充足，需关注二育节奏及出栏体重。
• 中期趋势：若3-4月出栏体重未明显下降，年中供给压力将兑现，阶段性或出现亏损。
• 长期展望：能繁母猪存栏仍高于正常水平，仔猪销售利润维持在100-200元/头，产能释放将持续。

三、两广生猪调研总结

1. 养殖区域分布变化

• 广西：2024年末生猪存栏2434.14万头，同比增长7.3%；能繁母猪存栏226.82万头，增长2.5%；全年出栏3651.35万头，增长3.8%。
• 广东：2024年末生猪存栏2247.46万头，同比增长9.7%；能繁母猪存栏204.89万头，增长4.7%；全年出栏3817.71万头，增长0.6%。
• 产能转移：广东部分养殖企业因环保政策向广西转移产能，预计2025年广西生猪供给将继续增长。

2. 疫病情况

• 疫病影响：春节后部分地区出现疫病，持续约10-15天，主要影响育肥猪和中猪，仔猪腹泻影响有限。
• 趋势变化：进入3月后疫病影响减弱，淘汰猪价格维持高位。
• 风险提示：需继续关注“回南天”对疫病的潜在影响。

3. 二育情况

• 二育进场：肥标价差维持高位，驱动二次育肥群体进场，当前存栏占比约为50%-60%。
• 行为特点：二育群体情绪谨慎，低价进场为主，高价追涨意愿不足。
• 预期表现：若猪价跌至14元/公斤仍有进场意愿。

4. 仔猪情况

• 采购节奏：部分养殖集团为匹配全年出栏计划，仍需外购仔猪，优质养户成为争夺对象。
• 价格趋势：当前仔猪价格偏高，采购节奏放缓，预计二季度后价格将有所回落。

5. 出栏体重

• 体重上升：春节后肥标价差驱动出栏体重明显上升，当前均重为124.44公斤。
• 未来预期：在肥标价差持续高位前提下，出栏体重仍有小幅上升空间，但增幅有限。

6. 市场观点

• 供给压力：二季度生猪市场供给相对充裕，现货价格将取决于二育出栏节奏和出栏体重。
• 价格支撑：若肥标价差持续收窄，供给压力将逐步释放，猪价面临下行风险。

四、附图与数据

图1：生猪日度肥标价差

中国生猪日度肥标（肥猪-标猪）价差
数据来源：卓创资讯

图2：生猪周度交易均重

中国生猪周度交易均重单位：千克
数据来源：卓创资讯

表1：2021-2024年生猪产业链相关年度数据

数据来源：国家统计局、卓创资讯、WIND

五、重要事项提醒

• 本报告信息来源于公开资料，格林大华期货研究所不对信息的准确性及完整性负责。
• 报告内容仅供参考，不构成任何买卖建议。
• 投资者应自行判断市场风险，谨慎决策。