20230313-格林期货-研究与投资咨询部专题报告_期货向现货靠拢_生猪基差回归_附两广生猪调研小结_4页_370kb

期货向现货靠拢 生猪基差回归总结

核心内容概述

本文档为2023年3月13日由研究员张晓君发布的生猪期货市场分析报告，重点围绕LH2305合约走势、两广地区生猪产业调研以及宏观与产业逻辑展开，旨在为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

宏观逻辑

• “稳物价”是“稳经济”的前提，而“稳猪价”是“稳物价”的关键。
• 国内方面，2023年经济复苏预期增强，但猪价仍为政策调控重点，预计生猪产能将保持高位，抑制猪价上涨空间。
• 国际方面，全球通胀虽有回落趋势，但速度缓慢，至2023年末仍将处于较高水平，对国内猪价形成一定外部压力。

产业逻辑

• 行业集中度持续提升，TOP20产能占比已超20%，预计未来2年将进一步提高，对猪价走势影响增强。
• 养殖结构以集团场为主，占比高于预期，养殖心态稳定，未出现大规模去产能迹象。

供需逻辑

• 供给端主导市场，短期供给压力后移，部分规模场上调出栏体重，形成短期供给减少，推动猪价上涨。
• 屠企入库及二育入场形成供给蓄水池，短期缓解市场压力，但中期将释放供给，对猪价形成压制。
• 消费端支撑有限，年后白条销量同比增加约20%，但缺乏持续增长动力，消费对猪价的拉动作用较弱。

LH2305合约走势分析

基差回归趋势

• 自LH2305合约起，期货市场交割升水压力减弱，盘面定价逐渐向河南地区现货基准价靠拢。
• 当前河南地区生猪价格在14.8-15.2元/公斤，对应盘面支撑区间为14800-15300元/吨。
• 若现货价格进一步下探，LH2305合约可能跌破15000元/吨支撑位。

操作建议

• 前期卖保头寸若进入15500元/吨以下区间，可考虑逐步止盈。
• 短期需关注规模场出栏节奏及二育情绪变化。
• 中期应关注屠企入库与二育入场对供给压力的释放时间。
• 政策端需留意收储是否持续进行，对市场情绪及价格走势影响较大。

关键信息汇总

两广地区调研结果

风险因素

• 猪瘟疫病风险
• 收储节奏不确定性
• 二育入场规模及时间
• 消费端增长乏力

图表信息

图1：LH2305合约日K线走势图

• 数据来源：博易大师
• 显示当前合约价格已跌至前期预测的15500-16000元/吨支撑区间，验证了报告中对市场走势的判断。

图2：LH2305合约基差走势图

• 数据来源：卓创资讯
• 表明基差逐步回归，期货价格向现货价格靠拢，市场定价机制趋于合理。

总结

本文档分析了2023年生猪期货市场走势及两广地区生猪产业现状，指出当前市场由供给端主导，短期供给压力后移，猪价上涨空间有限。LH2305合约价格已接近预期支撑区间，期货定价向河南地区现货基准价靠拢。操作建议以卖保头寸止盈为主，同时关注供给节奏与政策变化。风险方面，猪瘟疫病及收储政策是主要不确定性因素，需持续跟踪。