20240829-中泰证券-拓普集团-601689.SH-24H1业绩符合预期_汽车电子业务起量_海外加速布局_3页_383kb

拓普集团2024年半年报总结

核心内容

拓普集团（601689.SH）2024年半年报显示，公司上半年实现营业收入122.22亿元，同比增长33.42%；归母净利润14.56亿元，同比增长33.11%；扣非归母净利润12.96亿元，同比增长26.14%。整体业绩符合市场预期，汽车电子业务表现尤为突出，实现收入7.07亿元，同比增长743.59%。公司当前股价为32.79元，市值为552.85亿元，对应2024-2026年PE分别为19.34X、15.11X、11.98X。

主要观点

• 业绩表现强劲：2024H1营业收入和净利润均实现显著增长，其中汽车电子业务增速最快，成为业绩增长的主要驱动力。
• 业务结构优化：公司各主要业务板块均保持增长，包括内饰（+24.30%）、锻铝控制臂（+31.46%）、减震（+18.03%）、热管理（+18.35%）等。汽车电子业务因空悬、智能座舱、线控制动、线控转向等项目量产而快速起量。
• 盈利能力稳定：综合毛利率为21.35%，同比下降1.23个百分点，但整体保持稳定。期间费用率为8.74%，同比上升0.13个百分点，其中销售费用率上升，但管理费用率和研发费用率均有所下降，财务费用率上升，但整体费用控制得当。
• 海外布局加速：公司在北美、巴西、马来西亚、波兰、墨西哥等地建有制造工厂，覆盖Rivian、福特、通用、Stellantis、宝马等海外优质客户。北美墨西哥工厂一期已投产，波兰工厂二期正在筹划中，显示公司积极拓展海外市场。

关键信息

财务预测

财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 逻辑：公司为国内稀缺的平台型企业，客户和产品线持续拓展，业绩有望持续增长。当前估值处于合理区间，未来增长潜力较大。

风险提示

• 新能源客户销量不及预期
• 热管理、空悬、机器人执行器等业务拓展进度不及预期
• 全球产能扩张速度放缓
• 汇率、关税、原材料价格波动
• 客户降价风险

业务布局

公司已形成包括减震、内外饰、轻量化、智能座舱、热管理、底盘、空悬、智能驾驶在内的八大产品线，打造Tier0.5平台。合作客户涵盖华为系、理想、蔚来、小米、比亚迪、吉利等国内外优质企业。

估值与市场表现

• 当前市值：552.85亿元
• 2024年8月29日收盘价：32.79元
• 估值趋势：PE逐步下降，反映未来盈利预期增强，公司成长性良好。

总结

拓普集团在2024年半年度业绩表现稳健，汽车电子业务成为增长亮点，带动整体业绩提升。公司通过优化客户结构和产品线，强化Tier0.5平台优势，同时加快海外产能布局，有望在全球新能源汽车市场中占据更大份额。尽管面临一定的市场风险，但公司基本面良好，估值合理，维持“买入”评级。