20240420-国金证券-有色金属行业大宗及贵金属周报_再通胀交易+矿端扰动加剧推动铜价大涨_14页_2mb

行情综述与投资建议

本周市场概览
国内市场A股总体上涨，沪深300指数收涨189%，但有色金属板块表现拖后腿，整体下跌231%。个股中，腾远钴业、明泰铝业和中钢天源涨幅居前；精艺股份、华锋股份和华阳新材跌幅较大。

工业金属

1. 铜
   本周LME铜价上涨497%至98745美元/吨，华东沪铜价涨320%至794万元/吨。库存减少30万吨，全球总库存降至6233万吨，LME去库23万吨，国内社库去17万吨。铜TC降至423美元/吨，影响冶炼厂正常运营。
   价格上行支撑因素：全球通胀预期上升，十年期盈亏平衡通胀率升高约2BP至241%；供应端，锌近10万吨，逸等矿企减产影响，供应扰动加剧。2024年全球矿供给增长受限，预计维持供需紧平衡。
   观点：在中美经济共振预期下，铜价中枢或上移至9000-10000美元/吨，推荐洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业等受益标的。
   金银锌、LME锌库存略升，沪锌跌132%，库存去库23万吨。

2. 铝
   LME铝价暴涨734%至266050美元/吨，沪铝大跌186%，收于204万元/吨。库存减少343万吨，全球降至18886万吨。电解铝产能即将达峰，需求端新能源、光伏等新兴产业推动平衡。
   风险：云南限电复产进度，国内俄铝进口增加可能影响出口盈利。
   推荐标的：神火股份等。

3. 锌/铅/锡
   锌、铅、锡品种本周价格波动明显，ZTC金含量有关、精矿供应变化、贴水结构调整等因素影响。
   锡股6月加速：微信支付、用户数、交易量、广告费等指标改善显著，但销售问题仍存，8月净亏损28亿港元。

4. 贵金属
   COMEX黄金续涨197%，至245670美元/盎司，TIPs曲线反映通胀预期上升，美元和美债压力强化避险需求。但地缘局势变化引发短期波动。

行业基本面简析

• 铜 | 铝 | 锌

风险提示

1. 项目进度不及预期。
2. 需求下滑或政策变化。
3. 金属价格剧烈波动。

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本报告由国金证券撰写，仅供参考，不构成投资建议。