20251224-东兴证券-2026年A股投资展望_中国资产价值重估_慢牛强化再上台阶_27页_3mb

2026年A股投资展望总结

核心内容

2026年A股市场将延续慢牛行情，中国资产价值重估空间巨大，流动性支撑和业绩拐点为市场提供上涨动力。同时，经济复苏和产业升级将为市场带来新的投资机会。

主要观点

• 中国资产价值重估：2025年中国股市走出慢牛行情，本质是中国资产价值重估的过程。随着产业结构调整，中国资产盈利能力显著提升，尤其是信息技术等代表新质生产力的行业。
• 流动性支撑：2026年，美国仍处于降息周期，中国也有降息空间，预计全年实施1-2次降息，累计降幅在10-20BP之间，有利于中美利差缩窄和海外资金回流。
• 业绩与估值双升：A股扣除金融整体ROE自2021年进入下行周期，2025年已接近底部，2026年有望触底反弹。估值仍有提升空间，尤其在景气度较高的行业中。
• 经济复苏因素：2026年是“十五五规划”第一年，强调科技创新和产业升级。同时，PPI有望持续上行，推动工业企业利润恢复。
• 投资风格转变：2026年市场风格将从结构性向均衡转变，成长和周期板块有望超越其他风格，消费和金融板块估值提升。
• 投资策略：坚定牛市信心，把握景气度和产业发展逻辑，重点看好科技与出海板块。

关键信息

1. 中国资产价值重估

• 2025年中国股市走出慢牛行情，本质是中国资产重估的过程。
• 产业结构变化明显，第三产业占比提升，低端制造业外迁，本土经济向高附加值服务业转变。
• 2021年之后，中国进入地产下行周期，经济进入资产挤泡沫阶段，新旧动能转换加速。
• 2025年主要行业市值增长集中在电子、电力设备、有色等领域，反映产业结构变化。

2. 流动性支撑股市上行

• 美联储降息推动中美利差缩窄，有利于A股吸引外资流入。
• 人民币升值期间外资流入明显，居民存款向股市迁移趋势不改。
• 保险、券商等中长期机构入市规模扩大，政策推动释放投资空间。
• 2026年市场资金面宽松，增量资金入市趋势不变。

3. 业绩有拐点，估值有空间

• A股扣除金融整体ROE进入底部区间，2026年有望触底反弹。
• 2025年3季报数据显示，非银金融、有色、电子等板块贡献主要利润。
• 2026年全A利润增速预计达到12%左右，业绩与估值双升。
• 估值分位数较低的行业仍有提升空间，如深圳主板、创业板等。

4. 经济复苏的有利因素

• “十五五规划”推动科技创新和产业升级，为经济注入新动力。
• 制造业PMI新订单指数重回49之上，预示经济复苏可能。
• 库存周期从被动去库存向主动补库存转化，有利于经济和股市。
• PPI在2025年2季度见底，有望持续上行，推动工业企业利润恢复。

5. 投资风格转变

• 2025年成长股表现突出，但其他风格表现一般，结构性行情明显。
• 2026年随着刺激消费政策落地，成长和周期板块有望超越其他风格。
• 消费复苏是大概率事件，大金融板块估值提升。
• 全年各风格指数有望呈现均衡走势。

6. 投资策略

• 坚定牛市信心，从中长期视角看待投资。
• 把握科技类公司估值，采用DCF模型，重视未来现金流空间。
• 重点看好大科技板块，如人工智能、机器人、商业航天、可控核聚变、自动驾驶。
• 重点关注出海产业链，如光伏、锂电、新能源汽车、工程机械、家用电器。
• 消费板块和红利资产具有阶段性机会，尤其在市场调整阶段。

风险提示

• 基本面复苏低于预期
• 政策不及预期
• 外部形势恶化

附录

• 分析师简介：林阳，中国社科院金融学硕士，现任东兴证券研究所策略分析师。
• 行业评级体系：以6个月内行业指数相对于基准指数的表现为标准，分为看好、中性、看淡。
• 联系方式：
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