20211220-瑞达期货-股指期货年报_宏观经济破而后立_股指慢牛再上台阶_41页_3mb

金融投资专业理财总结

核心内容

本报告由瑞达期货研究院发布，分析师张昕对2021年全球及A股市场进行了回顾，并对2022年宏观经济、政策走向及A股市场走势进行了展望。报告主要分析了全球与国内的经济形势、政策变化、市场表现、资金流动及投资策略，为投资者提供了对市场趋势和操作建议的参考。

主要观点

2021年回顾

• 全球经济与市场表现：2021年全球经济从复苏进入类滞胀周期，海外疫情、大放水和供应链短缺对资产价格影响显著。全球股市表现平稳，而大宗商品市场则迎来大幅波动。
• A股市场表现：A股与H股表现平庸，结构性分化显著，中小指数（如中证500、创业板）表现优于大指数（如上证50、沪深300）。全年波动率明显收窄，市场呈现震荡格局。
• 行业分化：采掘、有色金属、电力设备等周期与高景气行业表现强劲，而家用电器、非银金融、房地产等板块则表现疲软。
• 大宗商品走势：2021年大宗商品价格持续上涨，但随着全球供需矛盾缓解，价格开始回落。PPI见顶回落，CPI温和上行，剪刀差缩小。

2022年展望

• 海外宏观环境：随着疫苗接种率上升和供需缺口修复，全球通胀有望企稳回落。美国就业市场逐步恢复，流动性收紧节奏加快，美联储或于中旬开始加息。
• 国内经济与政策：中国经济处于疫后余波期，存在滞胀倾向和地产拖累。2022年政策基调为“宽货币+宽财政+稳信用”，央行或再度降准或降息，财政政策前置。
• A股估值与盈利：A股估值趋于稳定，盈利增速放缓，中下游行业盈利有望改善。市场风险溢价或将低位回升，但短期内风险偏好仍偏弱。
• 资金面压力：A股面临来自供需两端的共同压力，注册制全面推行、产业资本减持、增量资金有限，资金驱动市场的能力减弱。

关键信息

宏观经济趋势

• 全球流动性收紧：2022年全球流动性将逐步收紧，美联储加息节奏加快，或于中旬首次加息。
• 国内政策基调：2022年国内政策将维持“稳增长”导向，货币政策仍以宽松为主，财政政策前置。
• 经济复苏节奏：全球经济增速预计为4.89%，美国、欧盟、中国分别为5.20%、4.44%、5.60%。

A股市场分析

• 盈利与估值：A股盈利增速明显放缓，估值水平趋于稳定，预计2022年估值难有明显抬升。
• 资金面压力：注册制全面实施、产业资本减持、杠杆资金减少、外资增量有限，市场资金面承压。
• 市场风格变化：2022年市场风格将呈现回归趋势，成长与周期板块或有结构性机会，消费板块有望修复。

投资策略建议

• 期指操作：上半年以高卖低买为主，可关注大盘蓝筹波段机会，采取多IH/IF空IC2203、2206合约的跨品种套利操作。
• 下半年策略：随着经济企稳，政策回归中性，市场有望稳步上行，以偏多操作为主，继续介入多IC空IH/IF策略。
• 风险提示：需警惕新冠变异毒株蔓延、经济承压超预期、全球流动性趋紧提前等风险因素。

总结

2021年全球及A股市场呈现结构分化与波动收敛趋势，2022年市场预计将面临供需修复与政策维稳的双重影响。全球经济增速放缓，通胀有望回落，国内政策仍以稳增长为主。A股估值趋于稳定，盈利增速放缓，资金面承压，市场风格将逐步回归。投资者应关注政策动向与经济复苏节奏，合理配置资产，控制风险。