20260125-华泰期货-新能源及有色金属周报_几内亚矿难对铝土矿暂无影响_12页_2mb

报告摘要

几内亚矿难对铝土矿暂无影响总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月23日铝、氧化铝及铝合金市场的最新数据与趋势，重点指出几内亚矿难对铝土矿供应暂未造成显著影响，并对市场供需、价格走势、库存变化及利润情况进行了详细说明。

主要观点

铝市场

价格走势：
- 伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于24290元/吨。
- 华东、中原、佛山地区现货升贴水分别为-150元/吨、-230元/吨、-110元/吨，LME铝现货升贴水为-19.0美元/吨。
供应情况：
- 电解铝建成产能4540.2万吨，运行产能4463.4万吨，行业开工率98.03%。
- 周度环比变化为0，显示供应稳定。
需求情况：
- 铝棒周度产量32.96万吨，环比下降1.44万吨；铝板带箔产量36.06万吨，环比微降0.05万吨。
- 铝线缆、铝板带箔、铝箔、铝型材龙头企业开工率分别为60.60%、66.00%、71.40%、49.40%，均呈现小幅上升趋势。
库存情况：
- 国内电解铝锭社会库存74.3万吨，环比增加0.7万吨；铝棒库存22.2万吨，环比增加1.6万吨。
- LME铝库存507275吨，上期所仓单库存141152吨。
利润情况：
- 电解铝行业加权生产成本约16131元/吨，即时生产利润7979元/吨。
市场分析：
- 过去一周，北方降雪影响运输，导致社会库存累库放缓。
- 现货升贴水波动，但价格高位抑制下游消费，价格传导受阻。
- 下游开工率可能进一步下调，提前放假概率较大。
- 累库时间节点偏早，幅度较快。
- 长期来看，宏观因素仍主导铝价上涨逻辑，国内货币政策适度宽松，海外消费韧性存在，但短期铝价存在回调风险。
策略建议：
- 单边策略：铝为中性，氧化铝为谨慎偏空。

氧化铝市场

价格走势：
- 氧化铝主力合约收盘于2724元/吨，现货市场山西、河南、山东、贵州、广西地区价格分别为2615元/吨、2645元/吨、2560元/吨、2750元/吨、2700元/吨。
- 进口氧化铝FOB价格为307美元/吨。
供应情况：
- 氧化铝全国建成产能11462万吨，运行产能9655万吨，周度环比增加30万吨。
- 开工率83.49%，显示供应较为稳定。
成本与利润：
- 几内亚铝土矿网站报价61.5美元/干吨，海运费22.0美元/吨。
- 进口矿成本为63.0美元/吨，边际高成本企业生产完全成本2888元/吨，生产利润-273元/吨。
- 国产矿生产完全成本2806元/吨，生产利润-191元/吨。
- 氧化铝进口盈亏为-23元/吨。
库存情况：
- 全国氧化铝总库存548.7万吨，周度环比增加9.4万吨。
- 电解铝厂原料库存372.9万吨，环比增加2.5万吨；站台和港口库存135.0万吨，环比增加2.7万吨；港口库存16.8万吨，环比增加3.2万吨；氧化铝厂内成品库存24.0万吨，环比增加1.0万吨；仓单库存138697吨。
市场分析：
- 几内亚矿难未对铝土矿开采造成影响，矿资源分布明确，金矿与铝土矿矿区距离较远。
- 进口矿成交冷清，价格难涨，成本支撑难以体现。
- 氧化铝现货价格缓慢下滑，但盘面价格仍处于升水状态。
- 电解铝厂原料库存充足，采购积极性不足。
- 现货价格仍高于边际生产成本，但供给过剩格局未变，社会库存持续增加。