20220630-安信证券-消费建材2022年中期投资策略_看好需求回暖成本改善_α属性绩优股韧性强劲_27页_717kb

消费建材2022年中期投资策略总结

核心内容

2022年中期，消费建材行业在地产宽松政策、成本改善、行业集中度提升等多重因素推动下，呈现出一定的回暖迹象，具备α属性的细分领域龙头表现尤为突出。

主要观点

1. 需求回暖预期增强

• 地产政策放松：自2021年9月起，政策逐步转向支持房地产市场平稳健康发展，2022年1-5月，175个省市相继放松房地产政策，涵盖限购、贷款、预售资金监管等多个方面。
• 销售数据改善：5月全国商品房销售面积同比下滑-31.77%，较4月降幅收窄7.23个百分点，表明销售数据已触底，市场活跃度逐步恢复。
• 二手房市场回暖：贝壳50城二手房成交量环比增长约14%，降幅收窄，反映购房需求释放。
• 投资与竣工数据：2022年1-5月，房地产开发投资同比-4.00%，新开工面积同比-30.60%，但降幅已有所收窄，预计下半年将逐步改善。

2. 成本压力缓解，盈利有望回升

• 原材料价格下行：2022年原材料价格涨幅收窄或下降，推动毛利率有望触底反弹。
• 产品提价策略：多家消费建材公司已开始提价，如东方雨虹、科顺股份、三棵树等，提价幅度在5%-20%之间，有助于缓解成本压力。
• 信用减值减少：2021年多家公司进行了充分的坏账计提，2022年随着地产市场回暖，信用减值压力减轻，盈利空间有望扩大。

3. 行业集中度提升，龙头受益

• 产能扩张：东方雨虹、北新建材、科顺股份等龙头企业通过收购、投资、扩建等方式扩大产能，推动行业集中度提升。
• 渠道升级：部分公司推进渠道下沉、密集分销、直营等多元化渠道布局，提升市场渗透率和客户粘性。
• 多元化布局：龙头公司拓展非主营业务，如东方雨虹布局民用建材、节能保温等，三棵树布局防水材料等，增强抗风险能力和增长潜力。

4. 投资建议

• 关注α属性龙头：具备较强的经营韧性和成长潜力的细分领域龙头，如防水材料、装饰板材、管材及石膏板领域。
• 推荐公司：东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝等公司在2021年和2022Q1表现出色，具备较高的投资价值。
• 投资逻辑：地产需求回暖、成本改善、渠道升级和多元化布局将共同推动消费建材行业基本面反转，建议关注相关细分领域。

关键信息

• 政策支持：地产政策以“稳地价、稳房价、稳预期”为核心，旨在推动市场健康发展。
• 数据趋势：销售、投资和竣工数据在2022年H2有望逐步改善，为消费建材行业创造需求。
• 财务表现：2021年消费建材公司营收和净利润增速普遍较高，部分公司如兔宝宝、大亚圣象等表现突出。
• 估值与盈利：2022年消费建材公司PE估值相对较低，盈利预期回升，具备较好的投资机会。

风险提示

• 政策不及预期
• 固定资产投资下滑
• 房地产市场调整
• 行业竞争加剧
• 原材料价格上涨
• 市场波动
• 业绩下滑

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动

声明

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总结

2022年中期，消费建材行业在地产政策宽松、成本压力缓解、行业集中度提升等多重因素作用下，迎来需求回暖和盈利改善的契机。建议投资者关注具备α属性、经营韧性较强的细分领域龙头，如防水材料、装饰板材、管材及石膏板等，重点关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝等公司。同时，需注意政策变化、市场波动等潜在风险。