20221107-东证期货-金工策略周报_45页_3mb

报告摘要

金工策略周报总结

核心内容概览

本周股指市场大幅反弹，沪深300、上证50、中证500、中证1000指数分别上涨6.38%、6.07%、6.08%、7.53%。股指期货合约也同步上涨，其中IM合约涨幅最大，达8.39%。市场反弹主要受科学精准防疫政策改善预期驱动，但需警惕政策落地不及预期的风险。

股指期货基差与展期收益

基差情况

股指期货基差大幅走强，各品种主力合约均明显升水。IF、IH、IC、IM剔除分红后的年化基差率周度均值分别为0.42%、1.57%、-2.72%、-5.73%，分别较上周上涨1.10%、0.82%、1.09%、0.94%。近远月合约价差也明显走强，但市场上涨与基差走强均受短期情绪驱动，预计后市将均值回归。

展期收益

沪深300：近20日展期收益分别为0.5%、0.5%、0.4%、0.7%
上证50：近20日展期收益分别为0.3%、0.0%、0.0%、0.1%
中证500：近20日展期收益分别为0.8%、1.1%、1.3%、1.6%

当前近月合约基差处于高位，空头持有近月合约对冲成本占优。建议关注远月合约展期收益，目前当月展期收益低于远月。

国债期货与债券量化策略

策略整体观点

短周期：国债期货短线策略信号中性偏多。
中周期：债券净价择时模型信号中性，宏观指标信号为空头为主，但因子动态跟踪效果不显著。
长周期：债券久期轮动策略对11月展望偏乐观，建议适当调长久期，持有5to7Y债券指数。

基差跟踪

十年期国债期货年化基差率上行0.62%至4.13%，净基差下行0.03至0.3。
五年期国债期货年化基差率上行0.75%至2.5%，净基差上行0.02至0.17。
两年期国债期货年化基差率上行0.96%至2.05%，净基差上行0.04至0.15。
国债期货跨品种价差走势整体偏强，但建议暂为观望。

套利策略

蝶式套利：最新模型合成信号中性偏空，建议逢高沽空蝶式价差。
现券替代：十年期国债期货多头替代信号维持，模型持有国债期货多头替代部位。
品种切换：基于利差选择更优套保品种，目前信号整体中性略偏多。

商品多因子量化信号

因子收益回顾

单因子收益范围为-1.2%至1.8%，多因子收益范围为-0.5%至2.0%。
近远月价差因子、波动因子表现较好，分别取得1.7%、1.8%收益。
多因子策略净值小幅上涨，三因子、四因子、五因子策略收益分别为0.1%、0.0%、0.4%。

基本面量化信号

全品种策略本周净值继续上涨至1.1133，整体处于上行区间。
黑色系品种表现较差，本周平均收益为-4.91%。
能化板块窄幅震荡，平均收益为-1.71%。
农产品板块平均收益为-2.42%，金属板块为-2.61%，有色板块为-0.18%。
债券市场震荡偏弱，可转债回撤扩大，建议关注该类策略。

私募FOF各策略表现

周度市场回顾

A股市场大幅回调，沪深300、中证500、中证1000等指数均下跌，跌幅显著。
商品市场整体震荡下修，黑色板块跌幅最大。
债券市场震荡偏弱，受资金面收紧和人民币贬值压力影响。

主流策略表现

主观多头策略：多数策略录得负收益，部分管理人单周跌幅创新高。
量化多头策略：收益一般，呈现分化态势。
量化CTA策略：由跌转涨，中长周期趋势跟踪管理人表现靠前。
股票多空策略：收益为-2.72%，今年以来收益为-16.52%。
中性策略：本周收益转负，建议关注对冲成本优化和多样化对冲策略。
转债交易策略：收益为-1.62%，今年以来收益为-1.36%。
套利策略：收益为-1.04%，今年以来收益为-3.58%。

精选产品

每周根据最新产品净值披露情况，精选不同策略产品十支，分为基础筛选与进阶筛选。

总结

本周市场整体呈现反弹与回调并存的格局，股指大幅上涨，但基差与价差受短期情绪驱动，预计后市将回归。国债期货基差走强，但需警惕高估值风险，建议观望或调整久期。商品市场表现分化，多因子策略表现较好，但需关注因子信号变化。私募FOF策略中，量化CTA策略表现优于主观多头，建议关注中长周期趋势策略，同时优化对冲成本和多样化对冲。

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