20240224-浙商证券-晶品特装-688084.SH-晶品特装点评报告_业绩低点逐步过去_光电侦察+无人装备双驱动_3页_437kb

晶品特装（688084）公司点评报告摘要

公司概况与业绩回顾

• 股票信息：收盘价￥51.98，总市值393.276亿元。
• 业绩情况：2023年营收同比减少20%至22亿元，归母净利同比减少33%至3亿元。2023Q4单季度营收和归母净利同比增长分别为40%和19%，业绩触底回升。
• 业绩驱动因素：2023年因军工订单交付延迟导致业绩短期承压，随需求修复，预计2024年业绩逐步改善。

主营业务与增长潜力

1. 光电侦察设备

• 市场前景：全球军用光电设备市场预计2024年达到130亿美元，CAGR为61%（亚太增速更快）。
• 公司定位：主营超（近程）无人机光电吊舱，2023年上半年中标7款光电侦察装备中的4款。
• 竞争优势：产品轻便灵活，满足一线作战需求；智能弹导向引发头市场需求增长，弹性更高。

2. 军用机器人

• 政策支持：中国强调“新域新质作战力量”，无人装备列入战略重点，美军地面无人装备超12万台，俄军计划2025年占比达30%。
• 公司进展：2022年中标4款军用机器人型号（2款量产），未来有望受益于国内无人装备行业扩张。

投资评级与财务预测

• 评级：维持“买入”。
• 业绩预测：2023-2025年归母净利润预计为3亿/8亿/20亿元，同比增长-31%/162%/139%，三年复合增长率63%。
• 估值：对应PE分别为126/48/20倍（2023-2025年）。

风险提示

1. 军品订单波动；
2. 行业竞争加剧；
3. 业务扩张可能导致的管理风险。

分析师：王华君、刘村阳
免责声明：详见报告原文。