20230427-中邮证券-晶品特装-688084.SH-契合无人化作战趋势_公司业绩有望较快增长_5页_397kb

报告总结：晶品特装（688084）

1. 报告概况

• 行业：国防军工
• 报告类型：公司点评报告
• 发布日期：2023年4月27日
• 投资评级：增持（首次覆盖）
• 股票代码：688084

2. 公司基本情况

• 最新收盘价：79.32元
• 总市值/流通市值：60亿/145亿
• 主营业务：光电侦察设备、军用机器人、技术服务
• 第一大股东：天津军融汇智科技中心（持股25.1%）

3. 业绩表现

• 2022年：
  • 营收280亿元，同比降34%；净利润4.53亿元，同比降25%。
  • 军用机器人收入增66%，光电侦察设备收入降80%。
  • 毛利率40.06%，同比增12.15个百分点。
• 2023Q1：
  • 营收13.6亿元，同比下降55%；净利润-0.10亿元。
  • 研发投入同比增长95%，期间费用率同比增1.49个百分点。

4. 投资建议

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计10.3/14.8/20.8亿元，同比增速127%/44%/41%。
• 估值：当前PE 58倍，预计2025年PE降至29倍。
• 结论：首次覆盖给予“增持”评级，契合无人化作战趋势。

5. 核心看点

• 业务转型：军用机器人业务高速增长，毛利率显著提升。
• 市场拓展：无人机吊舱延伸至导引头，海外军贸市场拓展加速。
• 风险因素：产品降价压力、行业竞争加剧、业务进展不及预期。

6. 风险提示

• 产品价格竞争压力
• 行业竞争格局变化
• 市场拓展不及预期
• 公司经营风险

7. 财务数据摘要

• 毛利率：2022年40.06%，同比增12.15pct。
• 费用率：期间费用率25.21%，研发费用率同比增10.20pct。
• 研发投入：2022年43.28亿元，同比增长95%。