20160616-中国银河-电子行业_关注智能汽车_三元动力电池_燃料电池手机差异化创新及电子上游品_45页_4mb

电子行业及智能汽车投资分析总结

核心内容

本报告由中国银河证券电子行业首席分析师王莉撰写，发布于2016年6月。内容聚焦于智能汽车、三元动力电池、燃料电池以及手机供应链差异化创新等领域的投资机会与行业趋势。

电子行业景气度分析

• 行业景气判断：主要依赖供需曲线，关注半导体设备BB值、订单与产能利用率、库存等指标。
• 库存周期：图表显示库存周期的变化趋势，作为判断行业景气的重要依据。
• 技术创新：强调数据驱动的智能化趋势，指出BigData是实现智能汽车行驶的核心。
• 产业转移：关注手机供应链向中国转移，以及新兴技术如OLED、无线充电、氧化锆陶瓷等对产业链的影响。

智能汽车发展趋势

用户痛点与解决方案

• 三大痛点：安全、省钱、舒适。
• 技术方向：围绕ADAS（高级驾驶辅助系统）、智能驾驶、车联网、电动能源等展开。

汽车智能化构成

• 汽车电子化：包括发动机、底盘、车身控制系统等，由整车厂主导。
• 车载电子信息系统：涵盖导航、娱乐、通信等功能，是车联网的基础。
• 汽车网络化：实现互联互通及移动互联网服务。

车联网特性

• 本质：物联网与移动互联网的融合。
• 关键特征：
  • 与车、路相关；
  • 以位置信息为核心。
• 应用场景：包括媒体娱乐、电子商务、信息服务等，不仅限于车载终端。

新能源汽车与动力电池

• 三元动力电池：因其高能量密度、续航里程长，成为新能源汽车发展的首选。
• 产业链结构：电控+制造组装（20%-30%）、电机+控制器（20%-25%）、动力电池（25%-35%）、BMS（5%-10%）。
• 行业政策支持：从2012年到2015年，国家陆续出台多项新能源汽车推广政策，推动行业发展。

燃料电池汽车分析

• 技术特点：以氢气或天然气为燃料，通过电化学反应直接转化为电能，能效高、环保。
• 产业现状：处于开发设计、产业化、商业化的渐进阶段。
• 投资机会：主要关注燃料电池产业链，包括电堆、隔膜、系统集成等。
• 相关上市公司：
  • 上汽集团：燃料电池乘用车；
  • 长城电工、南都电源：参股大连新源动力；
  • 三环集团：具备固体氧化物燃料电池电堆技术；
  • 同济科技：研究质子交换膜；
  • 江海股份、科力远：用于燃料电池辅助电源。

手机供应链与差异化创新

• 市场格局：
  • 2014年：三星市场份额27.8%，苹果16.4%；
  • 2016年：华为市场份额9.3%，苹果16.8%。
• 差异化创新方向：
  • 3D玻璃与氧化锆陶瓷：作为手机后盖的主流方案。
  • OLED显示屏：更轻薄、无延时，是未来显示技术趋势。
• 投资标的：
  • 三环集团：氧化锆陶瓷龙头，具备垂直一体化优势。
  • 顺络电子：电感龙头，切入PA、汽车、军工领域，曾为华为P6、P7后盖供应商。
  • 深天马A：掌握AMOLED技术，为国内领先厂商。
  • 信维通信：具备无线充电解决方案能力，有望成为龙头。

无线充电技术与市场前景

• 技术优势：
  • 用户体验：防触点腐蚀、防水防尘、节省空间。
  • 应用领域：手机、可穿戴设备、笔记本电脑、家电等。
• 市场增长：
  • 2015年全球无线充电接收器出货量达1.44亿台，同比增长160%；
  • 预计2020年出货量达10亿台，2025年达20亿台。
• 智能手机渗透率：2016年预计10%的智能手机将配备无线充电技术。
• 产业链机会：
  • 解决方案：信维通信；
  • 磁性材料：横店东磁、天通股份、安泰科技；
  • 线圈及模组：信维通信、硕贝德、顺络电子、立讯精密；
  • 芯片：高通、IDT、Intel等国外厂商为主。

电子上游品与投资机会

• 被动元件：电容、电阻、电感、电子陶瓷等；
• 高端膜材：如铝塑膜，技术难度高，依赖进口，毛利率高达60%-80%；
• 相关企业：新纶科技，已收购凸版印刷的铝塑膜技术，产能有望扩至600万平方/月。

VR/AR虚拟现实产业

• 产业前景：短期可能洗牌，长期具备投资价值。
• 相关报告：《虚拟现实VR/AR产业将迎来大发展》、《交互式体验无界，VR/AR在未来三五年将持续具备投资机会》。

投资建议与关注点

• 重点投资领域：智能汽车、三元动力电池、燃料电池、OLED、无线充电、电子陶瓷、高端膜材。
• 关注标的：
  • 横店东磁：磁材+三元动力电池双主线；
  • 三环集团：氧化锆陶瓷龙头，覆盖多个电子陶瓷产品；
  • 信维通信：无线充电解决方案龙头；
  • 深天马A：掌握AMOLED技术，国内领先；
  • 新纶科技：铝塑膜及光学膜领域布局。

作者信息

• 王莉：电子行业首席分析师，执业证书编号S0130515070001。
• 研究特色：专注于VR/AR、新能源汽车、燃料电池、苹果供应链、集成电路等领域。
• 联系方式：(8610) 83574039，wangli_zb@chinastock.com.cn。