20250307-长江期货-3月铜月报_海外风险加码_警惕铜价回调_26页_3mb

铜价月报分析总结

行情回顾

2025年2月，铜价高位震荡。2月初铜价自75万元上涨至786万元左右，后受国内政策利好及贸易冲突担忧缓和支撑，但随后因美国零售数据超预期及美联储鹰派表态影响而回调。特朗普关税政策不确定性及海外贸易风险加大，压制铜价涨幅。

宏观因素分析

• 美国经济：1月CPI超预期上升，非农就业人数增长放缓，鲍威尔声明偏鹰，暗示降息延迟，市场对经济放缓担忧加剧。
• 中国经济：1月CPI和PPI降幅扩大，制造业PMI虽保持扩张但景气度下滑，政策稳增长发力，LPR保持稳定。
• 全球通胀：核心通胀持续走高，滞胀风险升温，拖累大宗商品走势。

基本面分析

• 供需矛盾突出：铜精矿供应紧张，进口依存度高，加工费跌至负值，冶炼端利润承压；全球及国内库存持续累库。
• 下游需求分化：电网投资及电线电缆出口增长速度放缓，家电仍保持稳定需求；新能源汽车景气度高，但消费复产节奏待观察。
• 精铜进出口：2024年净进口量大，进口盈亏收窄。

后市展望

预计铜价维持高位震荡格局，基本面仍具支撑，电网投资及“两新”政策将提振下游需求。然而，需警惕美联储延续鹰派立场、海外贸易冲突及政策不确定性带来的下行风险，原料供应紧缺或限制价格大幅下跌空间。目前需密切关注国内宏观政策落地及贸易扰动影响。