20260409-五矿期货-反弹还是反转_如何看待锡价后市走势_6页_514kb

锡价后市走势分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年锡价的后市走势，从供给和需求两个维度出发，探讨了锡市场在2026年的整体格局。尽管2025年锡价因供需失衡而承压，但2026年随着供给端的改善和需求端的逐步修复，锡价预计将呈现震荡上行的走势，整体估值仍有抬升空间。

供给端分析

全年供给增量显著

• 全球锡矿产量预计增加2万吨，主要集中在缅甸和印尼地区。
• 2026年2月进口量显著修复，中国进口锡精矿量达到17144实物吨（折合约5838金属吨），同比增长67.91%，环比增长9.69%。
• 缅甸进口量为6677实物吨（折合约1514金属吨），同比增长57.94%，但环比下降6.64%。
• 其他地区进口量增长显著，合计进口量为10466.94实物吨（折合约4323.95金属吨），同比增长71.71%，环比增长16.85%。

国内供给端逐步恢复

• 2026年国内精炼锡产量预计同比增加1.1万吨，供给端压力有所缓解。
• 云南地区产量较2025上半年有所提升，单月产量增加600吨。
• 江西地区产量仍偏低，但整体供给端呈现逐步企稳趋势。
• 加工费回升推动冶炼端产能释放，显示市场对锡资源的重新配置。

需求端分析

全年需求温和增长

• 2026年国内锡消费预计同比增长1.0%，整体需求仍处于偏弱修复阶段。
• 传统领域需求（如家电、光伏、汽车等）表现较弱，但边际改善迹象明显。
• AI领域需求尚未显著放量，对锡消费的拉动作用有限。
• 半导体行业上行周期为锡价提供长期支撑。

短期需求表现

• 3月锡消费尚未形成实质性回暖，需求释放仍不及预期。
• 光伏需求略有回暖，但实际消费增量不显著。
• 家电领域排产有所增加，显示需求边际修复。
• 锡价回落促使下游企业积极补库，社会库存显著减少，截至2026年3月27日，全国主要市场锡锭社会库存为9656吨，较上月同期减少3800吨。

供需平衡预测

年度供需格局

• 2026年国内锡矿消费量预计为144,000吨，较2025年增长1.0%。
• 国内精炼锡供给量预计为198,500吨，同比增长8%。
• 年度供需平衡预计为**-632吨**，显示市场仍处于紧平衡状态。

短期供需表现

• 供应端虽有边际改善，但原料偏紧的现实仍制约产能释放。
• 需求端在传统领域和光伏领域出现边际改善，但整体仍偏弱。
• 下游补库带动库存去化，为锡价提供短期支撑。

后市展望

长期判断

• 年度来看，锡价仍维持偏强判断。
• 全球供需由紧缺转为紧平衡，下游补库需求为价格提供支撑。
• 半导体上行周期与地缘缓和将支撑锡价整体估值抬升。

短期判断

• 短期走势以震荡上行为主。
• 供应端仍面临原料偏紧的约束，短期内供应增量有限。
• 需求端虽有边际改善，但弱修复格局仍将持续。
• 地缘扰动缓和为锡价提供有利环境。

关键信息总结

• 2026年全球锡矿产量预计增加2万吨，主要来自缅甸与印尼。
• 2026年2月中国锡精矿进口量显著增长，缓解国内原料紧缺。
• 国内精炼锡产量预计增加1.1万吨，供给端逐步企稳。
• 2026年国内锡消费预计增长1.0%，需求端缓慢修复。
• 下游补库带动库存去化，为锡价提供短期支撑。
• 锡价预计震荡上行，整体估值仍有抬升空间。
• 半导体行业上行周期与地缘缓和是支撑锡价的长期因素。

作者信息

• 吴坤金，有色研究员，从业资格号：F3036210，交易咨询号：Z0015924，联系电话：0755-23375135，邮箱：wukj1@wkqh.cn。
• 刘显杰，联系人，有色研究员，从业资格号：F03130746，联系电话：0755-23375125，邮箱：liuxianjie@wkqh.cn。

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