20230517-天风证券-顶点软件-603383.SH-Q1收入利润超预期_A5有望打开长期成长空间_3页_753kb

顶点软件季报点评分析总结

核心摘要

顶点软件发布2022年年报及2023年一季报显示，公司业绩大幅增长，营收和净利润同比增长均超200%。点评认为：

• 政策驱动持续加码信创，订单规模增长确定性强

• 公司积极开源节流，毛利率提升，盈利空间扩大

• 核心产品A5信创版推进顺利，多家券商已实现上线

主要内容

1. 业绩亮点

   • 2022营收625亿元，同比增长24.19%；净利润166亿元，同比增长20.82%
   • 2023年一季度营收131亿元，同比增长32.45%；净利润46亿元，同比增长94.863%

2. 收入增长因素

   • 定制软件业务占比提升到68.96%
   • 行业IT投入保持增长，客户采购需求强劲

3. 经营效率改善

   • 毛利率提升至73.76%
   • 销售费用投入减少，研发费用增速放缓
   • 预计未来毛利率将继续提升

4. 信创业务进展

   • A5信创版产品在多家券商上线和应用测试
   • 陆续完成与更多券商的合作签约

5. 未来展望

   • 2023-2025年营收预期为827亿/1112亿/1508亿
   • 归母净利润预期分别为249亿/343亿/472亿
   • 基于业绩增长前景，维持“买入”评级

6. 可能风险

   • 信创推广节奏不及预期
   • 公司业务修复进度低于预期
   • 疫情反复影响交付进度

公司财务数据

• 收入增长：连续两年超24%增长，2023Q1增长32%
• 利润放大：净利润同比增速持续在20%以上
• 估值水平：市盈率从64.06倍降至31.86倍

财务预测

预计2023-2025年营业收入持续年均增长35%以上，净利润年均增长约38%