20230411-国金证券-顶点软件-603383.SH-A5产品加速推广_人效持续提升_4页_955kb

报告摘要

顶点软件（603383.SH）发布了2022年年报，并获得“买入”评级。公司整体表现稳健，收入与利润均实现增长，同时在控费和人效提升方面取得显著成果。A5产品进入规模化推广阶段，AI技术应用不断深化，公司积极拓展生态合作，提升市场竞争力。

业绩表现：
2022年全年营业收入达6.2亿元，同比增长24.2%；归母净利润为1.7亿元，同比增长20.8%；扣非归母净利润为1.6亿元，同比增长25.3%。第四季度营收增长27.4%，归母净利润增长50.4%。
控费与人效：
公司销售费用率、管理费用率（剔除股份支付后）及研发费用率分别下降至8.0%、11.3%、22.2%，显示出良好的成本控制能力。员工人数同比下降1.4%，人均创收与人均扣非创利分别增长4.4%和22.7%。预计2023年扣非归母净利润将保持高速增长。
A5产品推广：
A5信创版已在东吴、东海、麦高证券上线，另有2家券商在切换过程中，2家券商将在场外交易和两融业务领域先行切换。预计2023年将有多家券商全面上线。公司已与华为、腾讯、麒麟等主流信创厂商建立生态合作，实现从基础硬件、数据库到中间件的全栈信创造配。
AI技术应用：
公司已推出集成OCR识别、智能语音、人脸识别等AI技术的智慧运营方案，支持智能集采、智能双录、智能见证等功能，已在国泰君安、招商、兴业等券商落地。此外，公司还推出了AI脚注产品，支持投行业务中的格式规范与智能验证。随着AI技术迭代，公司有望进一步丰富产品矩阵，持续赋能券商运营和投行业务。

盈利预测：
2023~2025年营业收入预测为7.9/9.9/12.2亿元；归母净利润预测为2.5/3.3/4.3亿元。公司当前市价对应PE估值为36.6/27.5/21.3倍。
财务指标：
- 2022年营业利润率27.9%，净利率26.6%；
- 2023年预测营业利润率33.0%，净利率31.6%；
- 2025年预测营业利润率36.4%，净利率35.0%。
现金流情况：
2023年预测经营活动现金净流为295亿元，同比增长显著。投资活动现金净流为-94亿元，筹资活动现金净流为36亿元。
资产负债状况：
2022年资产总计1.78亿元，负债总计407亿元，资产负债率22.85%。2023年预测流动资产增长至1.92亿元，非流动资产增长至228亿元，总资产增长至2.15亿元。
市场评级：
市场中相关报告的投资建议为“买入”，最终评分1.00，对应“买入”评级。