20230824-国金证券-顶点软件-603383.SH-利润释放有望持续兑现_A5助力份额提升_4页_1021kb

业绩概要：

• 2023年上半年营收同比增长220%，实现28亿元。
• 扣非归母净利润同比增长796%，达5亿元；剔除股份支付后同比增长437%。
• 第二季度营收同比增长144%，主要因部分项目及全面注册制推进暂缓。

业务亮点：

• 极速交易、机构业务保持高景气度，为全年增长提供支撑
• “A5信创版”在多家券商落地，并推进下半年信创系统替换。
• 加强华南布局，提升规模效应。

财务运营：

• 单Q2经营活动现金流量净额首次实现正增长，归功于现金回款。
• 扣非净利润（Q2）同比增长242%；剔除股份支付后增长134%。
• 销售与管理费用同比增长稳定，分别为198%和180%。

风险提示：

• 新产品拓展及信创推进或存在不及预期风险。
• 行业竞争加剧，投资收益存在下滑可能。

财务与估值：

• 保持对2023-2025年收入预判（分别增长79亿、99亿、122亿）与归母净利润（分别增长25/33/43亿）。
• 当前PE估值为437/329/254倍，维持“买入”评级。

战略其他展望：

• 作为分布式核心交易系统，公司在信创浪潮中市占率提升逻辑显著。
• 营收与扣非净利增速预计均高于全行业平均水平。