20150423-中泰证券-传媒_游戏产业系列报告之一-深挖电子竞技商业价值增量_潜在百亿市场规模的再思考_27页_1mb

游戏产业系列报告之一：深挖电子竞技商业价值增量，潜在百亿市场规模的再思考

核心内容概述

本报告深入分析了电子竞技（电竞）的市场潜力与投资机会，指出电竞已从单一游戏竞技发展为具有广阔商业价值的产业，并探讨了其在国内市场的现状、发展趋势及未来增长空间。报告重点推荐了金亚科技、浙报传媒、掌趣科技、游族网络和欢聚时代作为受益于电竞市场潜力释放的标的。

主要观点与关键信息

一、电竞市场现状与潜力

• 电竞市场规模：2014年我国电竞市场规模约为54.8亿元，占全球电竞市场的较大份额。预计未来仍具备1倍以上的增长空间。
• 电竞爱好者与观众：我国拥有全球55%的电竞爱好者和33%的电竞观众，但电竞爱好者比例仅占总游戏玩家的7.7%，说明市场仍有巨大开发潜力。
• 人均消费水平较低：目前我国电竞爱好者人均消费为137元，远低于发达国家水平，主要受限于盈利模式不完善。
• 电竞消费潜力：电竞爱好者边际消费倾向高于普通玩家，未来若盈利模式成熟，消费潜力有望显著释放。

二、电竞产业链与商业模式

• 海外电竞成熟：已形成以赛事为中心、涵盖战队/俱乐部、直播平台、观众及衍生消费的完整产业链，电竞博彩等新兴商业模式也逐渐兴起。
• 国内电竞产业链：尚处于萌芽阶段，但具备发展潜力。电竞直播平台如战旗TV、虎牙直播已初步形成电竞观看流量变现能力。
• 产业链扩展：电竞与“泛家庭娱乐”平台结合，拓展至电视端，有助于提升观看流量的盈利性。

三、WCA赛事与电竞发展

• WCA赛事：作为全球参赛人数最多的电竞赛事，WCA2014吸引了近300名选手，全球观看人数超2000万，赛事运营模式成熟，具备良好的市场前景。
• WCA模式分析：WCA不仅吸纳了广义电竞游戏，如页游、手游、棋牌类游戏，还通过政府支持、赞助商合作、媒体宣传等方式，推动电竞产业向“全民电竞”发展。

四、电竞市场增长因素

• 政策支持：政府对电竞的态度逐步宽松，电竞赛事、直播等环节政策监管趋于放松，为行业释放增长空间提供支持。
• 资本介入：资本对电竞俱乐部、游戏制作及直播平台的介入，有助于推动行业专业化和规模化。
• 消费结构多样化：电竞消费从单一游戏消费扩展至外设、直播平台、赛事竞猜等多个领域，推动市场收入增长。

五、重点公司分析

六、投资建议

• 重点推荐公司：金亚科技、浙报传媒、掌趣科技、游族网络、欢聚时代，因其在电竞产业链中的关键位置及未来增长潜力。
• 行业趋势：电竞将向职业体育靠拢，形成更加完善的产业链和盈利模式，同时借助资本与技术推动市场爆发式增长。

风险提示

• 政策风险：若相关政策不及预期或监管加强，可能影响电竞赛事及直播平台的发展。
• 市场风险：电竞比赛收视率或直播盈利性不及预期，将对整个产业链产生不利影响。
• 运营风险：电竞直播平台及赛事运营面临激烈的市场竞争，需持续创新和优化运营模式。

总结

电子竞技正从单一游戏竞技发展为具有广泛商业价值的新兴产业，具备巨大的增长潜力。随着政策放宽、资本介入、产业链完善及消费模式多样化，电竞市场有望迎来爆发式增长。重点推荐金亚科技、浙报传媒、掌趣科技、游族网络和欢聚时代等具备电竞布局和盈利潜力的公司，未来将受益于行业商业化进程。