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证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容概述

2013年10月28日的晨会纪要涵盖了多家上市公司三季报分析、财经要闻以及行业公司信息等内容。核心内容包括对锐奇股份、天壕节能、贝因美、延长化建和中国化学的业绩点评，以及关于A股“T+0”制度、注册资本登记制度改革、行业利润数据、商品期货走势等宏观经济信息。

主要观点与关键信息

1. 公司点评

锐奇股份（300126）

• 业绩表现：公司2013年Q3营业收入同比增长11.72%，归母净利润增长1.29%，但归母扣非净利润下降22.22%。
• 外销与内销：外销订单增长25.13%，内销有所恢复，预计全年收入和净利增长均超过10%。
• 配件业务：配件业务预计在2014年实现量产，未来将占公司业务结构的一半以上。
• 产能扩张：嘉兴一期预计2013年底投产，将释放大量产能，支撑出口增长。
• 财务状况：公司持有5.6亿元现金，不排除外延式增长。
• 盈利预测与评级：调整13年、14年、15年EPS为0.38元、0.49元和0.63元，对应动态PE分别为22倍、17倍和13倍，维持“增持”评级。

天壕节能（300332）

• 业绩表现：公司三季度收入同比增长22.23%，净利润增长35.84%。
• 利润来源：主要来自财务费用降低和退税。
• 项目进展：天壕滕州、元华和安全二期项目全部投产，预计未来将稳定增长。
• 收购终止：因天然气压气站项目存在高风险，公司决定终止收购新疆西拓。
• 盈利预测与评级：预计13-15年EPS为0.4/0.5/0.6元，给予“买入”评级，目标价12元（对应13年15倍PE）。

贝因美（002570）

• 业绩表现：前三季度收入增长22.1%，归母净利润增长64.3%，但低于市场预期。
• 产品结构：高端奶粉爱+系列收入增速30%以上，产品结构升级带动毛利率提升。
• 降价影响：7月降价5%-20%，压制了3Q销量增长，预计4Q销售增速将环比提升。
• 广告营销：3Q销售费用率提高至49.7%，净利率下降。
• 行业整合：公司作为国产奶粉龙头，有望受益于行业集中度提升。
• 盈利预测与评级：预计13-15年归母净利润YOY分别为44.6%、20.3%和19.5%，EPS分别为1.15元、1.39元和1.66元，给予14年30X估值，维持“买入”评级。

延长化建（600248）

• 业绩表现：前三季度收入增长19.2%，净利润增长39.3%，EPS为0.38元。
• 业绩驱动因素：规模扩张、毛利率提升及期间费用率下降。
• 集团订单：延长石油集团未来5-8年将投资3500亿元，预计每年形成100-140亿元相关工程订单。
• 非公开增发：拟非公开发行不超过6.5亿元，用于购置工程设备和补充流动资金。
• 盈利预测与评级：预计13-15年EPS分别为0.51/0.63/0.76元，维持“买入”评级，目标价10.20元（对应20倍PE）。

中国化学（601117）

• 业绩表现：前三季度收入增长14.9%，净利润增长18.5%，EPS为0.50元。
• 业绩驱动因素：规模扩张和毛利率提升，Q3业绩提速。
• 未来预期：预计全年业绩增速将重回20%以上。
• 行业前景：煤化工政策拐点已现，明年订单快速增长可期。
• 盈利预测与评级：预计13-15年EPS分别为0.77/0.94/1.19元，维持“买入”评级，目标价12元（对应13年15倍PE）。

2. 行业与市场信息

行业利润数据

• 1-9月全国规模以上工业企业利润同比增长5.3%。
• 41个工业大类行业中，24个行业利润增长，15个行业利润减少，2个行业由亏损转为盈利。

财经要闻

• 注册资本登记制度：国务院改革注册资本登记制度，降低创业成本。
• A股“T+0”制度：证监会表示将进一步审慎研究是否全面实行“T+0”制度。
• 383改革方案：国研中心公开改革方案，提出“三位一体改革思路、八个重点改革领域、三个关联性改革组合”。

3. 股票池与估值

• 股票池（2013年10月27日）：
  • 上海石化（600688）：买入，EPS为0.56元，动态PE为7.23倍。
  • 中国石油（601857）：中性，EPS为0.89元，动态PE为7.51倍。
  • 海越股份（600387）：买入，EPS为0.71元，动态PE为17.54倍。
  • 中国化学（601117）：买入，EPS为0.60元，动态PE为7.57倍。
  • 延长化建（600248）：买入，EPS为0.49元，动态PE为7.98倍。

总结

本次晨会纪要聚焦于多个行业和公司的季度表现，分析了外销和内销情况、财务表现及未来增长预期。同时，涵盖了宏观经济政策如注册资本登记制度改革和“T+0”制度研究，以及行业利润数据和国际商品期货走势。主要观点包括：

• 锐奇股份预计14年外销和配件业务将双增长，但股权激励目标可能无法完成。
• 天壕节能因收购终止影响业绩，但其业务增长逻辑未变，预计未来稳定增长。
• 贝因美因降价影响短期收入，但高端产品结构升级和行业整合有望带动长期增长。
• 延长化建和中国化学受益于集团订单和煤化工政策，未来业绩增长可期。
• 国务院改革注册资本登记制度，降低创业成本，推动市场活力。

整体来看，市场对部分行业和公司未来增长持乐观态度，同时政策调整和行业整合为市场带来新的投资机会。