20131028-申万宏源-中小公司周报_关注政策改革_坚持以守为进_探究如何发现企业利润区_3__25页_656kb

2013年10月28日申万中小盘周报总结

核心内容

2013年10月21日至25日期间，申万中小盘周报指出市场整体表现不佳，中小板和创业板指数跌幅较大，市场情绪低迷，成交量有所萎缩。市场对IPO即将开闸和“钱荒”传闻反应强烈，导致投资者风险偏好下降，短期防御成为投资重点。报告建议投资者适度回避前期涨幅较大但业绩不达预期的股票，等待市场系统性风险释放后再布局优质成长股。

主要观点

• 市场表现：本周指数全面下跌，中小板和创业板跌幅显著，市场热点较少，前期涨幅较大的板块出现大幅回调。
• 股东行为：本周净减持额较上周大幅增加，美邦股份、江粉磁材、探路者等个股被股东大幅减持，而辉煌科技被机构增持。
• 流动性紧张：短期流动性趋紧，央行净回笼资金580亿元，银行间7天回购利率和贴现利率均上升，显示资金面压力。
• 政策改革：临近岁末，市场对政策改革充满期待，尤其是“383改革”传闻，建议投资者关注改革对新兴产业的推动作用。
• 投资组合：本周投资组合与上周保持一致，继续推荐中国汽研、华测检测、宝通带业、万顺股份、宏发股份、巨星科技、同方国芯、安科瑞、数码视讯、长亮科技、新纶科技、中恒电气、鼎龙股份等个股。

关键信息

1. 本周市场及风格回顾

• 上证综指下跌2.77%，沪深300指数下跌2.37%，中小板指下跌4.65%，创业板指下跌5.98%。
• 市场热点较少，前期涨幅较大的板块出现回调。
• 市场情绪回落，交易账户占比下降，估值温度下降。

2. 本周净减持额大幅增加

• 中小板、创业板减持金额达17.65亿元，增持金额为0.31亿元，净减持额较上周大幅增加。
• 美邦股份、江粉磁材、探路者等个股被股东大幅减持。
• 增持方面，辉煌科技被机构大幅增持。

3. 短期流动性紧张趋势不变

• 央行净回笼资金580亿元，银行间7天回购利率上升至5.06%，贴现利率上升至5.05%。
• 市场流动性趋紧，需密切关注资金面变化。

4. 近期观点：关注政策改革，在等待中寻找方向

• 建议投资者关注政策改革带来的机会，尤其是三中全会前的改革预期。
• 谨慎应对小票系统风险释放，短期可适度减仓前期涨幅较大但业绩不达预期的股票。
• 推荐安科瑞、中科电气、卓翼科技等个股，继续关注华仁药业、积成电子、数字政通、新天科技、康得新、中科电气等优质标的。

成长随笔：探究如何发现企业利润区（3）

• 以可口可乐为例，其通过价值链管理，将投资集中于高利润区，实现市值的大幅增长。
• 可口可乐通过特许装瓶商模式，建立全国性销售网络，提升品牌影响力。
• 企业设计的创新包括选择客户群、确定业务模式和获利方式，可口可乐通过向价值链管理人转型，抓住渠道利润区。
• 建议企业从以下问题清单入手，管理价值链并发现利润区：
  1. 是否发现了当前价值链上的所有利润区？
  2. 是否需要进行价值链管理以进入利润区？
  3. 是否设计了低风险的试验机制？
  4. 是否改变了与价值链参与者的合作关系？
  5. 是否找到了使资产密集度最低的管理方式？

申万中小盘投资组合

代码	公司名称	股价	EPS 2013	EPS 2014	EPS 2015	PE 2013	PE 2014	PE 2015	看好理由
601965	中国汽研	10.03	0.53	0.65	0.89	18.92	15.43	11.26	汽车技术服务业务为核心，天然气汽车及轨道交通业务提供额外驱动
300012	华测检测	18.00	0.40	0.51	0.64	45.00	35.29	28.13	业绩增长稳定，事件驱动估值提升
300031	宝通带业	9.62	0.70	0.84	1.02	13.74	11.45	9.43	毛利改善，主业提升利好公司业绩
002444	巨星科技	7.20	0.40	0.46	0.57	18.00	15.65	12.61	主营业务受美国经济复苏提振
002049	同方国芯	41.97	0.95	1.37	1.77	44.18	30.64	23.73	金融IC卡芯片国产化进程加速
300286	安科瑞	25.29	0.89	1.14	1.42	28.42	22.18	17.81	被忽视的智能建筑及节能服务“卖铲人”
300079	数码视讯	21.70	1.02	1.25	1.53	21.27	17.36	14.18	从广电设备商向融合应用平台商转型
300348	长亮科技	32.50	0.88	1.29	1.64	36.93	25.19	19.88	客户基数和单客户收入双增长
002341	新纶科技	15.16	0.52	0.68	0.85	29.15	22.29	17.83	国内防静电洁净室龙头，受益新版GMP改造
002650	加加食品	17.25	0.91	1.34	1.66	18.96	12.87	10.39	国内第三大酱油品牌，结构升级明显
002364	中恒电气	12.17	0.62	0.79	1.01	19.63	15.41	12.05	通信电源受益移动4G投资，电力操作电源、HVDC等多点开花
300054	鼎龙股份	19.48	0.44	0.73	0.99	44.27	26.68	19.68	突破彩色碳粉壁垒，业绩有望迎来爆发式增长

市场情绪与估值数据

• 交易账户占比从7.7%下降至2.79%。
• 涨跌家数占比之差从3.23下降至1.91。
• 估值温度从28下降至25.9。
• 相对低估行业数量为15个，较上周有所下降。

重要个股分析

4.1 中恒电气（002364）

• 三季报业绩略低于预期，主要受移动4G招标延迟影响。
• 预计2013年全年净利润变动区间为0-30%，公司维持“增持”评级。

4.2 中科电气（300035）

• 三季报同比增长158%，符合预期，公司维持“增持”评级。

4.3 万顺股份（300057）

• 导电膜二期项目第一条生产线投产，产能瓶颈缓解，公司维持“买入”评级。

4.4 加加食品（002650）

• 三季报EPS为0.48元，略低于预期，公司维持“增持”评级。

4.5 华测检测（300012）

• 三季报业绩增长30.17%，略超预期，公司维持“增持”评级。

4.6 新纶科技（002341）

• 三季报EPS为0.25元，略低于预期，公司维持“买入”评级。

4.7 华仁药业（300110）

• 三季报收入增长53.37%，业绩略低于市场预期，公司维持“增持”评级。

4.8 太阳鸟（300123）

• 三季报EPS为0.31元，业绩稳定增长，公司维持“增持”评级。

总结

本周市场整体表现不佳，中小板和创业板跌幅显著，市场情绪低迷，成交量下降。报告建议投资者适度回避前期涨幅较大但业绩不达预期的股票，关注政策改革带来的机会，尤其是三中全会前的改革预期。同时，建议投资者在系统性风险释放后，积极布局具有成长持续性的优质标的。投资组合保持稳定，继续推荐多个个股，强调其在行业中的优势和未来增长潜力。